Déficit presupuestario de 54,6 billones de IDR al 31 de enero de 2026: ¿Qué significa, por qué sucede y cuáles son los riesgos?

Depok (ANTARA) – El comienzo de 2026 se abrió con una cifra que llamó inmediatamente la atención: el Presupuesto de Ingresos y Gastos del Estado (APBN) registró un déficit de 54,6 billones de IDR al 31 de enero. En términos porcentuales, esta cifra equivale a alrededor del 0,21 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB).

El gobierno afirma que esta condición aún está bajo control y de acuerdo con el diseño de la Presupuesto Presupuestario Presupuesto 2026. Sin embargo, para el público y los agentes del mercado la pregunta más importante no es sólo si esta cifra todavía se encuentra dentro de límites seguros, sino más bien: ¿cuál es el significado económico detrás de ella?

En el primer mes del año fiscal, los ingresos estatales se registraron en alrededor de 172,7 billones de rupias, mientras que los gastos estatales alcanzaron los 227,3 billones de rupias.

La diferencia se convierte en déficit. Técnicamente, esto no es algo que sea automáticamente preocupante. Los déficits son un instrumento fiscal legítimo y los gobiernos de todo el mundo los utilizan comúnmente para fomentar el crecimiento o mantener la estabilidad económica. Incluso en el marco de la Ley de Finanzas del Estado se permite un déficit de hasta el 3 por ciento del PIB.

Sin embargo, las cifras de enero son interesantes por dos razones. En primer lugar, en términos nominales el déficit es mayor que en el mismo período del año anterior. En segundo lugar, el déficit surgió debido a un crecimiento del gasto que superó con creces el crecimiento del ingreso. Aquí es donde radica la historia.

Si profundizamos más, el gasto estatal real en enero de 2026 creció alrededor del 25 por ciento en comparación con enero del año pasado.

Por el contrario, los ingresos estatales sólo crecieron entre un dígito y decenas de por ciento. Este desequilibrio en las tasas de crecimiento crea una brecha fiscal que debe cerrarse mediante financiamiento, especialmente retiros de deuda.

El aumento del gasto a principios de año no es una coincidencia. El gobierno está implementando una serie de programas prioritarios que están diseñados para ejecutarse rápidamente. Desde principios de año se han impulsado ayudas sociales, transferencias a las regiones, subvenciones y nuevos programas proconsumo para que su impacto en la economía se sienta inmediatamente.

Desde la teoría macroeconómica, este paso es comprensible. El gasto público que entró temprano en el sistema económico sirvió como estímulo, mantuvo el poder adquisitivo de los hogares y fortaleció la demanda interna en el primer trimestre.

En medio de la incertidumbre mundial, como la desaceleración económica de los socios comerciales, la volatilidad de los precios de las materias primas y las tensiones geopolíticas, la política fiscal expansiva a menudo proporciona el colchón necesario.

Los déficits, en este contexto, no son fracasos, sino más bien herramientas de política. Pero la misma política puede ser un arma de doble filo.

Los problemas surgen cuando el crecimiento de los ingresos estatales no puede seguir el ritmo del crecimiento del gasto. La estructura del ingreso de Indonesia todavía está dominada por los impuestos, con importantes contribuciones del PPh y el IVA. De hecho, las reformas fiscales de los últimos años han aumentado el cumplimiento y la administración digitalizada, pero la base impositiva de Indonesia sigue siendo relativamente estrecha en comparación con el tamaño de su economía.

La relación impuestos/PIB aún no es tan alta como la de países con un nivel similar de desarrollo.

Mientras tanto, los ingresos estatales no tributarios (PNBP) dependen en gran medida de los precios de las materias primas y de los dividendos de las empresas estatales. Si los precios mundiales de las materias primas bajan o las ganancias de las empresas estatales no son óptimas, el espacio fiscal también se verá presionado. Esto significa que nuestra estructura de ingresos sigue siendo vulnerable a los ciclos externos.

Cuando el gasto se acelera y los ingresos crecen más lentamente, el financiamiento se convierte en el foco de atención. Sólo en enero, el gobierno retiró financiación de deuda en cantidades bastante grandes para mantener la liquidez del presupuesto presupuestario.

Mientras la relación deuda/PIB permanezca bajo control y los costos de los intereses se mantengan dentro de límites seguros, esta estrategia podrá mantenerse. Pero los mercados financieros no se limitan a mirar las cifras de hoy; observan tendencias y expectativas. Aquí es donde entra en juego la sensibilidad.

Los inversores en bonos calcularán si el déficit de principios de este año continuará durante 2026. Si la agresiva tendencia de gasto continúa sin acelerar los ingresos, aumentará la necesidad de emisión de deuda soberana.

Un aumento en la oferta de bonos tiene el potencial de hacer subir los rendimientos, lo que significa que aumentan los costos de intereses del gobierno. Un aumento del rendimiento también podría ejercer presión sobre los precios de los bonos en el mercado secundario y afectar la estabilidad del mercado financiero.

Desde la perspectiva del tipo de cambio, un mayor financiamiento, especialmente si involucra a inversores extranjeros, puede aumentar la volatilidad de la rupia. Cuando el sentimiento global empeora, las salidas de capital pueden debilitar las monedas y agregar presión a la estabilidad macroeconómica.

Sin embargo, es importante mantener las proporciones del análisis. Un déficit del 0,21 por ciento del PIB en enero no significa una crisis fiscal. El ratio de deuda de Indonesia sigue siendo relativamente moderado en comparación con muchos otros países en desarrollo. La disciplina fiscal pospandemia también ha hecho que el déficit esté por debajo del 3 por ciento. Fundamentalmente, la posición fiscal de Indonesia sigue siendo relativamente saludable. Lo que hay que tener en cuenta es la dinámica de mediano plazo.

En economía pública, la sostenibilidad fiscal no se trata sólo del tamaño del déficit actual, sino de la relación entre el crecimiento económico, las tasas de interés y la deuda.

Si la economía crece más rápido de lo que aumentan los gastos por intereses, entonces la deuda es relativamente fácil de gestionar. Lihat juga wsx4. Por el contrario, si el crecimiento se desacelera mientras los gastos por intereses aumentan, se sentirá presión fiscal. Entonces, la pregunta crucial es: ¿fue productivo el aumento del gasto a principios de este año?

Si este gasto se dirige a infraestructura que aumenta la eficiencia logística, educación que mejora la calidad de los recursos humanos o programas de salud que aumentan la productividad laboral, entonces el déficit actual puede convertirse en una inversión en ingresos futuros. Un mayor crecimiento económico ampliará la base impositiva y fortalecerá los ingresos estatales. Sin embargo, si se absorbe más gasto en programas consuntivos de corto plazo sin un fuerte efecto multiplicador, entonces el déficit corre el riesgo de convertirse en una carga recurrente cada año. Aquí es donde la calidad de las compras se vuelve clave.

Además de los riesgos de la deuda y de los mercados financieros, también existe el impacto potencial sobre la inflación. Los grandes gastos que ingresan a la economía en un corto período de tiempo aumentan la demanda agregada. Si el lado de la oferta, la producción de bienes y servicios, no puede ajustarse, pueden surgir presiones sobre los precios.

Es posible que el Banco de Indonesia deba responder con una política monetaria más estricta. El aumento de las tasas de interés, a su vez, puede desacelerar la inversión y el consumo de crédito. La coordinación fiscal y monetaria se vuelve muy importante. La APBN no está sola; interactúa con la política de tipos de interés, los tipos de cambio y la estabilidad del sistema financiero.

Recomendaciones de políticas
En primer lugar, el gobierno debe garantizar que el aumento del gasto a principios de año sea parte de una estrategia mensurable, no sólo una aceleración administrativa. Controlar el ritmo del gasto a lo largo del año es importante para que el déficit no aumente bruscamente en el segundo semestre.

En segundo lugar, se debe acelerar la reforma tributaria*. Ampliar la base impositiva, aumentar el cumplimiento y optimizar el PNBP son agendas urgentes. La digitalización del sistema tributario y la integración de datos económicos pueden aumentar la eficiencia de la recaudación sin tener que aumentar agresivamente las tasas.

En tercer lugar, la gestión de la deuda debe seguir siendo prudente. La diversificación de las fuentes de financiamiento, una gestión cuidadosa de los vencimientos y el control de los costos de los intereses mantendrán la sostenibilidad fiscal. La transparencia en la comunicación con el mercado también es importante para que las percepciones de riesgo se mantengan bajo control.

Cuarto, la evaluación de la calidad del gasto debe realizarse sistemáticamente. Cada rupia gastada debe tener indicadores de desempeño claros. La Presupuestación Presupuestaria no es sólo una lista de números, sino un instrumento de desarrollo.

Al final, el déficit de 54,6 billones de IDR en enero de 2026 es un reflejo de las decisiones políticas. Esto refleja la valentía del gobierno al utilizar la política fiscal como herramienta de estímulo, al tiempo que nos recuerda que el espacio fiscal no está ilimitado. Esta cifra aún no indica peligro, pero es una señal que conviene leer con claridad.

La historia económica muestra que las crisis fiscales rara vez llegan de repente. Suele ir precedido de pequeñas tendencias que se pasan por alto, de cambios lentos en las expectativas del mercado y de desequilibrios que se acumulan. Por tanto, la vigilancia es más importante que el pánico.

Indonesia tiene un capital fundamental sólido: una gran economía con un gran mercado interno, una demografía productiva y experiencia en la gestión de crisis. Con disciplina fiscal, gasto de buena calidad y una reforma fiscal consistente, un déficit a principios de este año podría ser parte de una estrategia de crecimiento, no el comienzo de una restricción.

Lo más importante es mantener un equilibrio entre el coraje para comprar y la sabiduría para gestionar el riesgo. La APBN es la herramienta del Estado para mejorar el bienestar de la gente. Pero para que la herramienta siga siendo eficaz, debe gestionarse con sentido común, transparencia y compromiso a largo plazo.

El déficit de enero puede ser sólo un número. Pero como todos los números de la economía pública, habla de prioridades, coraje y responsabilidad. Y al final recordó que la política fiscal no se trata sólo de cerrar los libros presupuestarios, sino de salvaguardar el futuro económico de la nación.

*) Bonar Sianturi: Presidente del sector económico, industrial y de inversiones de DPP Projo