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Los temores de una crisis crediticia privada están aumentando a medida que las empresas en el corazón de un mercado de bonos en crecimiento, pero menos líquido y menos transparente, enfrentan rescates de inversionistas. Esta prueba de resistencia se produce justo cuando los préstamos privados se están volviendo más frecuentes en el mercado de ETF. Hace poco más de un año, la Comisión de Bolsa y Valores aprobó el primer ETF facturado como un fondo de crédito privado.
Para los inversores en ETF, la buena noticia es que los riesgos que representa la clase de activo aparecen de una manera más controlada, ya que los ETF que invierten directamente en emisiones de crédito privado todavía tienen un grado limitado de exposición que pueden tener a la clase de activo: hasta el 35% pero sin exceder el 35%.
Algunos otros productos ETF más antiguos, vinculados al crédito privado, sólo obtienen una exposición indirecta, según Todd Rosenbluth, jefe de investigación de VettaFidijo en «ETF Edge» de CNBC. Utilizan vehículos como empresas de desarrollo empresarial y fondos cerrados que invierten principalmente en el sector crediticio privado. Si bien esto añade liquidez en comparación con la tenencia directa de préstamos privados, no deja de preocupar a los inversores en el entorno actual.
El ETF VanEck BDC Income (BIZD), que tiene alrededor de 1.500 millones de dólares en activos y se remonta a 2013, ha bajado un 13% en lo que va del año. La razón es clara: las principales participaciones de BIZD incluyen acciones que cotizan en bolsa de algunos de los gestores de crédito privados que son noticia, entre ellos Capital del búho azul Y Ares Capital. Las acciones de Blue Owl han bajado más del 46% este año.
El ETF (PCR) de estrategia de crédito privado Simplify VettaFi ha bajado aproximadamente un 20% durante el año pasado y también ha centrado sus inversiones en empresas de desarrollo empresarial y fondos cerrados.
RAP desde principios de año
La liquidez sigue siendo la principal preocupación de los inversores, y el crédito privado no está destinado a negociarse diariamente como lo hacen los ETF, lo que ha generado problemas entre los gestores de crédito privados y los inversores que quieren retirar sus fondos. Pero en el espacio de los ETF, la liquidez y las operaciones diarias todavía brindan a los inversores la oportunidad de vender, aunque puede tener un costo.
«Puedes marcharte, simplemente pagarás o venderás por menos del valor liquidativo», dijo Rosenbluth.
BIZD ha cerrado con descuento sobre su valor liquidativo 37 veces en el año calendario 2025, y hasta ahora, 12 veces este año.
Los fondos de crédito privados, por su parte, suelen limitar los retiros en momentos de tensión. «Se está bloqueando porque dijo que no podemos apresurar al banco», dijo Rosenbluth.
Los límites a las recompras ayudan a prevenir las ventas forzadas y la inestabilidad, aunque no necesariamente ayudan a disipar los temores del mercado.
calle estatalETF de crédito privado, desarrollados con un gestor de inversiones alternativo Apolo Global y que incluyó el primer ETF de marca de crédito privado aprobado por la SEC, son ejemplos de cómo se estructura el acceso dentro de los ETF. El ETF de State Street IG Public & Private Credit (PRIV) fue el primero de su tipo, aprobado por la SEC en febrero de 2025. El ETF de State Street Short Duration IG Public & Private Credit (PRSD) lanzado más adelante en 2025.
Estos fondos están destinados a superar los índices de referencia de bonos estándar al incluir crédito privado con grado de inversión, y ambos pueden mantener hasta el 35% en emisiones de crédito privadoo, a veces, menos del 10%. Según el sitio web de State Street ETF, sólo una de las 10 principales tenencias actuales de PRIV es crédito privado, mientras que los valores del Tesoro y respaldados por hipotecas dominan las 10 principales. Las principales tenencias de PRSD son una combinación de valores gubernamentales, hipotecarios y de divisas.
Desempeño del ETF de crédito privado de State Street, el primero aprobado por la SEC, durante el año pasado en comparación con el índice general de bonos.
PRIV tiene 831 millones de dólares en activos bajo gestión; El PRSD es mucho más pequeño, con 48 millones de dólares en activos bajo gestión. Ambos han tenido un desempeño relativamente estable desde principios de año. Ambos PRIVADO Y PRSD poseen poco más del 20% de los activos en inversiones originadas en Apollo, según datos de State Street.
Jeffrey Rosenberg, gestor sénior de cartera de bonos sistemáticos de roca negraque aplica una estrategia largo-corto en un envoltorio ETF, dice que los problemas de inversión en crédito privado son un ejemplo de hasta qué punto los ETF han cambiado los mercados de bonos. A medida que los gestores de cartera activos en el mercado de bonos encuentran más inversores a través de ETF, les permite apuntar con mayor precisión a segmentos específicos del mercado crediticio. «Cambiaron por completo la forma en que se obtiene liquidez, se descubren precios… cómo funciona el ecosistema de creación de mercado crediticio en un mercado crediticio moderno», dijo en «ETF Edge».
El dinero ha estado en movimiento durante la reciente volatilidad del mercado, dijo Rosenbluth, y los inversores de ETF «asumieron cierto riesgo» y pasaron de fondos de bonos de mayor duración a fondos de menor duración.
El mayor riesgo sistémico en los mercados de crédito privados proviene de los descalces entre activos y pasivos. “La corrida bancaria”, dijo Rosenburg. Pero cree que este tipo de riesgo es menos pronunciado hoy en día, ya que muchos vehículos de crédito privados limitan la liquidez por diseño. Eso no puede eliminar los riesgos, pero puede hacer que surjan más gradualmente, explicó Rosenburg, diciendo que el impacto podría sentirse en horizontes más largos a medida que las empresas enfrentan refinanciamiento a tasas más altas.
Rosenbluth y Rosenburg explicaron que el resultado es un sistema que absorbe los impactos de forma diferente. Los fondos de crédito privados pueden restringir los reembolsos y los ETF permiten la negociación continua con ajustes de precios en tiempo real, lo que permite que los mercados sigan operando y al mismo tiempo reflejen las tensiones a medida que se desarrollan. Ambos enfoques, afirman, apuntan a evitar resultados desastrosos.
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Descargo de responsabilidad
Los temores de una crisis crediticia privada están aumentando a medida que las empresas en el corazón de un mercado de bonos en crecimiento, pero menos líquido y menos transparente, enfrentan rescates de inversionistas. Esta prueba de resistencia se produce justo cuando los préstamos privados se están volviendo más frecuentes en el mercado de ETF. Hace poco más de un año, la Comisión de Bolsa y Valores aprobó el primer ETF facturado como un fondo de crédito privado.
Para los inversores en ETF, la buena noticia es que los riesgos que representa la clase de activo aparecen de una manera más controlada, ya que los ETF que invierten directamente en emisiones de crédito privado todavía tienen un grado limitado de exposición que pueden tener a la clase de activo: hasta el 35% pero sin exceder el 35%.
Algunos otros productos ETF más antiguos, vinculados al crédito privado, sólo obtienen una exposición indirecta, según Todd Rosenbluth, jefe de investigación de VettaFidijo en «ETF Edge» de CNBC. Utilizan vehículos como empresas de desarrollo empresarial y fondos cerrados que invierten principalmente en el sector crediticio privado. Si bien esto añade liquidez en comparación con la tenencia directa de préstamos privados, no deja de preocupar a los inversores en el entorno actual.
El ETF VanEck BDC Income (BIZD), que tiene alrededor de 1.500 millones de dólares en activos y se remonta a 2013, ha bajado un 13% en lo que va del año. La razón es clara: las principales participaciones de BIZD incluyen acciones que cotizan en bolsa de algunos de los gestores de crédito privados que son noticia, entre ellos Capital del búho azul Y Ares Capital. Las acciones de Blue Owl han bajado más del 46% este año.
El ETF (PCR) de estrategia de crédito privado Simplify VettaFi ha bajado aproximadamente un 20% durante el año pasado y también ha centrado sus inversiones en empresas de desarrollo empresarial y fondos cerrados.
RAP desde principios de año
La liquidez sigue siendo la principal preocupación de los inversores, y el crédito privado no está destinado a negociarse diariamente como lo hacen los ETF, lo que ha generado problemas entre los gestores de crédito privados y los inversores que quieren retirar sus fondos. Pero en el espacio de los ETF, la liquidez y las operaciones diarias todavía brindan a los inversores la oportunidad de vender, aunque puede tener un costo.
«Puedes marcharte, simplemente pagarás o venderás por menos del valor liquidativo», dijo Rosenbluth.
BIZD ha cerrado con descuento sobre su valor liquidativo 37 veces en el año calendario 2025, y hasta ahora, 12 veces este año.
Los fondos de crédito privados, por su parte, suelen limitar los retiros en momentos de tensión. «Se está bloqueando porque dijo que no podemos apresurar al banco», dijo Rosenbluth.
Los límites a las recompras ayudan a prevenir las ventas forzadas y la inestabilidad, aunque no necesariamente ayudan a disipar los temores del mercado.
calle estatalETF de crédito privado, desarrollados con un gestor de inversiones alternativo Apolo Global y que incluyó el primer ETF de marca de crédito privado aprobado por la SEC, son ejemplos de cómo se estructura el acceso dentro de los ETF. El ETF de State Street IG Public & Private Credit (PRIV) fue el primero de su tipo, aprobado por la SEC en febrero de 2025. El ETF de State Street Short Duration IG Public & Private Credit (PRSD) lanzado más adelante en 2025.
Estos fondos están destinados a superar los índices de referencia de bonos estándar al incluir crédito privado con grado de inversión, y ambos pueden mantener hasta el 35% en emisiones de crédito privadoo, a veces, menos del 10%. Según el sitio web de State Street ETF, sólo una de las 10 principales tenencias actuales de PRIV es crédito privado, mientras que los valores del Tesoro y respaldados por hipotecas dominan las 10 principales. Las principales tenencias de PRSD son una combinación de valores gubernamentales, hipotecarios y de divisas.
Desempeño del ETF de crédito privado de State Street, el primero aprobado por la SEC, durante el año pasado en comparación con el índice general de bonos.
PRIV tiene 831 millones de dólares en activos bajo gestión; El PRSD es mucho más pequeño, con 48 millones de dólares en activos bajo gestión. Ambos han tenido un desempeño relativamente estable desde principios de año. Ambos PRIVADO Y PRSD poseen poco más del 20% de los activos en inversiones originadas en Apollo, según datos de State Street.
Jeffrey Rosenberg, gestor sénior de cartera de bonos sistemáticos de roca negraque aplica una estrategia largo-corto en un envoltorio ETF, dice que los problemas de inversión en crédito privado son un ejemplo de hasta qué punto los ETF han cambiado los mercados de bonos. A medida que los gestores de cartera activos en el mercado de bonos encuentran más inversores a través de ETF, les permite apuntar con mayor precisión a segmentos específicos del mercado crediticio. «Cambiaron por completo la forma en que se obtiene liquidez, se descubren precios… cómo funciona el ecosistema de creación de mercado crediticio en un mercado crediticio moderno», dijo en «ETF Edge».
El dinero ha estado en movimiento durante la reciente volatilidad del mercado, dijo Rosenbluth, y los inversores de ETF «asumieron cierto riesgo» y pasaron de fondos de bonos de mayor duración a fondos de menor duración.
El mayor riesgo sistémico en los mercados de crédito privados proviene de los descalces entre activos y pasivos. “La corrida bancaria”, dijo Rosenburg. Pero cree que este tipo de riesgo es menos pronunciado hoy en día, ya que muchos vehículos de crédito privados limitan la liquidez por diseño. Eso no puede eliminar los riesgos, pero puede hacer que surjan más gradualmente, explicó Rosenburg, diciendo que el impacto podría sentirse en horizontes más largos a medida que las empresas enfrentan refinanciamiento a tasas más altas.
Rosenbluth y Rosenburg explicaron que el resultado es un sistema que absorbe los impactos de forma diferente. Los fondos de crédito privados pueden restringir los reembolsos y los ETF permiten la negociación continua con ajustes de precios en tiempo real, lo que permite que los mercados sigan operando y al mismo tiempo reflejen las tensiones a medida que se desarrollan. Ambos enfoques, afirman, apuntan a evitar resultados desastrosos.
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| 📰 Publicación: | www.cnbc.com |
| ✍️ Autor: | |
| 📅 Fecha Original: | 2026-04-11 14:15:00 |
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Nota de transparencia: Este artículo ha sido traducido y adaptado del inglés al español para facilitar su comprensión. El contenido se mantiene fiel a la fuente original, disponible en el enlace proporcionado arriba.
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