Warsh enfrenta múltiples señales de inflación alternativas mientras la Reserva Federal traza un nuevo camino |

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dijo que la inflación es una «elección». Lo mismo podría aplicarse a la forma en que se mide la inflación.

Aunque el banco central tiene su propio indicador preferido, cortesía del Departamento de Comercio, la base de datos pública es diferente de otros indicadores que visualizan mejor las presiones sobre los precios.

Es probable que muchos de ellos sean objeto de un serio escrutinio a medida que la Reserva Federal de Warsh traza lo que llamó el miércoles un «nuevo camino» sobre cómo operará y, específicamente, qué datos desencadenarán la forma en que implementará la política monetaria.

«Mi esperanza, mi aspiración, es que dentro de nueve años utilicemos nuevas tecnologías para comprender lo que está sucediendo en la economía real de una manera contemporánea y en tiempo real, lo que nos posicionará como banqueros centrales para tomar mejores decisiones», dijo durante un debate en el Foro del Banco Central Europeo sobre Política Monetaria en Sintra, Portugal.

Warsh formó cinco grupos de trabajo para examinar una serie de funciones de la Reserva Federal. Uno se basará en datos, mientras que otro examinará cómo las autoridades miden y responden a la inflación.

La revisión ciertamente se centrará en mucho más que la antigua batalla entre la inflación general y la inflación subyacente, la última de las cuales excluye las necesidades diarias de gasolina y comestibles debido a la volatilidad de esos precios.

En cambio, la Reserva Federal puede utilizar este proceso como una forma de introducir otros datos que den una imagen más completa de los desafíos del costo de vida que enfrentan los consumidores debido a la inflación, que ha sido muy fuerte durante los últimos cinco años.

Una variedad de opciones

Estas incluyen medidas de otros bancos centrales como la Reserva Federal de Dallas y un enfoque en una inflación “promedio baja” que incluye valores atípicos. O la inflación «rígida» y flexible de la Reserva Federal de Atlanta, que distingue entre precios que tienden a subir y bajar mucho y aquellos que son más estables. También hay investigaciones muy seguidas de la Reserva Federal de Atlanta. Universidad de Michigan y el Reserva Federal de Nueva Yorkasí como medidas del sector privado como el indicador de “Trufflation” que utiliza “tecnología de punta para proporcionar los únicos índices de inflación diarios verificables del mundo”.

Tal vez no sea sorprendente que estas medidas puedan presentar, y de hecho presentan, imágenes muy diferentes de la inflación: algunas refuerzan la idea de que los precios todavía son demasiado altos y otros argumentan que la Reserva Federal puede estar más cerca de su objetivo del 2% de lo que indican las medidas tradicionales.

«Una buena lectura sobre hacia dónde se dirige la inflación es clave para determinar si la Reserva Federal debería cambiar las tasas», escribió Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors, en un artículo de Substack el martes. «Pero la tendencia no es el destino: ni siquiera una tendencia del 2% garantiza la estabilidad de precios, ya que la inflación real puede desviarse de la tendencia, como ocurre actualmente».

Una mirada general a los indicadores clave muestra que la inflación está muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

El índice de precios al consumidor –una amplia combinación de lo que los consumidores pagan por bienes y servicios– mostró una inflación general del 4,2% en mayo, con una inflación subyacente del 2,9%.

Al mismo tiempo, el índice de precios de gastos de consumo personal (el indicador preferido de la Reserva Federal que se ajusta más agresivamente a los cambios en el comportamiento del consumidor, como la sustitución de artículos más baratos por otros más caros) sitúa las cifras respectivas en 4,1% y 3,4%. Los economistas creen en gran medida que la inflación básica es un mejor indicador de la inflación a largo plazo porque omite las categorías más volátiles, lo cual es especialmente importante hoy en día, dado el impacto de la guerra en Irán sobre los precios de la energía.

Fuera de la norma

Otros indicadores, sin embargo, muestran resultados diferentes.

EL La Fed de Dallas ‘redujo la media’ un promedio de cifras de inflación que excluye el 24% de los artículos con menores variaciones de precios y el 31% de aquellos con mayores variaciones, mostrando una tasa en 12 meses de apenas 2,4%. Pero hay una advertencia importante sobre lo que de otro modo se consideraría una medida confiable: la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, advirtió que la metodología que se está implementando actualmente podría desalentar la fijación de precios incorrectos.

En otros lugares, la Reserva Federal de Atlanta indicadores de precios flexibles y pegajosos presentan una dicotomía fascinante: precios rígidos a una tasa anualizada de 12 meses del 3,1% y precios flexibles al 7%, el más alto desde noviembre de 2022.

Por otro lado, Truffle pinta un panorama mucho más benignoa sólo el 1,75%. La medida se movió principalmente en la dirección de los indicadores IPC y PCE, pero mostró un pico mucho más alto del 11,5% en junio de 2022, un momento en el que el IPC había alcanzado un máximo de alrededor del 9%.

Por último, las medidas basadas en el mercado también apuntan a un entorno inflacionario menos severo.

EL Rendimiento del Tesoro a 2 añossensible a los caprichos de la política de tipos de la Reserva Federal, apareció tras la primera conferencia de prensa de Warsh en junio, pero desde entonces se ha suavizado un poco. Asimismo, el mercado del Tesoro indicador de inflación a cinco años se ha desplomado desde mayo y ahora se sitúa en sólo el 2,26% y el Tasa de “saldo” a lo largo de un año ha caído casi medio punto porcentual desde mayo, aunque sigue elevado, en torno al 3%.

Para Warsh, todos estos datos, junto con otros de varias agencias, presentan un mosaico complejo que sus grupos de trabajo deberán atravesar. El presidente indicó el miércoles que los criterios de la Reserva Federal cambiarían drásticamente y responderían mejor al entorno actual.

«Ya no tendremos que depender únicamente de los datos que obtenemos de agencias gubernamentales que tienen problemas de medición y cuyas encuestas ya no son relevantes», dijo Warsh. «Si hacemos nuestro trabajo, estaremos aquí en un año diciendo que hemos descubierto datos que nos ayudan a tomar mejores decisiones y que estamos cumpliendo nuestra promesa».