Una crisis petrolera provocada por la crisis en el Golfo Pérsico ha elevado los precios del crudo por encima de los 100 dólares el barril, reviviendo los temores de una agitación económica en Estados Unidos provocada por el aumento de los precios de la gasolina y el diésel. Los líderes políticos han lamentado durante mucho tiempo los altos precios del petróleo, pero el presidente Donald Trump celebró el aumento de los precios la semana pasada, argumentando que “Estados Unidos es el mayor productor de petróleo del mundo, por lo que cuando los precios del petróleo suben, ganamos mucho dinero”.
Su decisión de aumentar los precios del petróleo marca un cambio radical con respecto a sus promesas pasadas de reducir los costos de producción. Trump ha criticado durante mucho tiempo los altos precios del petróleo, y el secretario de Energía, Chris Wright, argumentó que el aumento de los precios podría beneficiar a algunas compañías petroleras, pero no al “99 por ciento de los estadounidenses” que consumen esos productos energéticos.
Una crisis petrolera provocada por la crisis en el Golfo Pérsico ha elevado los precios del crudo por encima de los 100 dólares el barril, reviviendo los temores de una agitación económica en Estados Unidos provocada por el aumento de los precios de la gasolina y el diésel. Los líderes políticos han lamentado durante mucho tiempo los altos precios del petróleo, pero el presidente Donald Trump celebró el aumento de los precios la semana pasada, argumentando que “Estados Unidos es el mayor productor de petróleo del mundo, por lo que cuando los precios del petróleo suben, ganamos mucho dinero”.
Su decisión de aumentar los precios del petróleo marca un cambio radical con respecto a sus promesas pasadas de reducir los costos de producción. Trump ha criticado durante mucho tiempo los altos precios del petróleo, y el secretario de Energía, Chris Wright, argumentó que el aumento de los precios podría beneficiar a algunas compañías petroleras, pero no al “99 por ciento de los estadounidenses” que consumen esos productos energéticos.
Esta aparente disonancia refleja el cambio dramático en el panorama energético estadounidense durante la última década: de un gran importador de petróleo a un gran exportador de petróleo. Lihat juga cdso. Los altos precios del petróleo han tenido durante mucho tiempo un impacto negativo en la industria petrolera, pero hoy también traen beneficios significativos a los productores de petróleo estadounidenses. Esto significa que, en lugar de drenar los ingresos en el extranjero, los mayores precios del petróleo en realidad redistribuyen aún más los ingresos en Estados Unidos.
El impacto es un shock que todavía perjudica a los consumidores pero que tiene el potencial de tener un impacto menor o, al menos en teoría, incluso un impacto positivo en la economía en su conjunto. Con los cambios de política adecuados, la vulnerabilidad anterior a los altos precios del petróleo ahora puede convertirse en una fuente de fortaleza. En particular, permitir que la tasa impositiva pagada por los productores estadounidenses varíe con los cambios en los precios del petróleo podría ayudar a amortiguar el impacto adverso sobre los consumidores y, por lo tanto, aumentar la resiliencia de la economía a los shocks petroleros.
Escala La conmoción que estamos viviendo ahora es realmente extraordinaria. Esta interrupción del suministro es la mayor jamás registrada y supera con creces las perturbaciones anteriores, no sólo en términos absolutos sino también en relación con la demanda mundial. Los precios mundiales del petróleo han aumentado más del 40 por ciento desde que Estados Unidos e Israel atacaron por primera vez a Irán. Los precios de la gasolina han aumentado más de 70 centavos desde que comenzó la crisis y seguirán aumentando a medida que aumenten los precios del petróleo crudo. Los precios del diésel, importante para el transporte por carretera y el transporte de mercancías, también aumentaron a más de cinco dólares el galón.
Muchos analistas advierten que los precios persistentemente altos del petróleo podrían causar graves daños al crecimiento económico. Las crisis del petróleo aumentan los costos del transporte, la calefacción y los productos derivados del petróleo. Y ante la creciente incertidumbre, los altos precios podrían alentar a las empresas y los hogares a retrasar el gasto y la inversión. Casi todas las grandes crisis petroleras del siglo XX fueron precedidas por una recesión, como lo documenta el renombrado economista James Hamilton. Hace dos décadas, el economista Lutz Kilian estimó que una interrupción del suministro del 10 por ciento (menor que las interrupciones actuales) podría reducir el PIB estadounidense hasta en 2 puntos porcentuales.
Pero Estados Unidos ya no tiene la misma economía petrolera que alguna vez tuvo. Hace veinte años, el país importaba alrededor del 60 por ciento del petróleo que consumía. Hoy en día, el país es un gran exportador neto y envía más de 3 millones de barriles por día de petróleo crudo y productos derivados del petróleo al extranjero. Al mismo tiempo, la economía estadounidense utiliza mucho menos petróleo por unidad de producción económica: la economía estadounidense es casi cuatro veces más grande que en 1973, mientras que la demanda de petróleo se ha mantenido prácticamente sin cambios.
Pero el debate público todavía refleja una mentalidad moldeada por la escasez y la dependencia de las importaciones: una era de sedanes cuadrados con paneles de madera y largas colas en las gasolineras. Otros petroestados acogen con agrado los precios más altos del petróleo debido a los beneficios fiscales que aportan. En cambio, en Estados Unidos el aumento de los precios sigue siendo motivo de preocupación. Esto es lo que hace que el reconocimiento del cambio por parte de Trump (y su apoyo a precios más altos) sea una reacción inusual para un político estadounidense.
Trump tiene razón en que el impacto económico del aumento de los precios del petróleo hoy es diferente al de antes. A finales del siglo XX, el mayor gasto en gasolina fluyó en gran medida al extranjero, trasladando ingresos a productores extranjeros y agotando el poder adquisitivo de la economía estadounidense. Hoy en día, la mayor parte de los ingresos adicionales generados por el aumento del gasto petrolero llega a nivel interno: a los productores, las refinerías, los trabajadores y los accionistas.
El problema de celebrar el aumento de los precios del petróleo simplemente porque Estados Unidos es ahora el mayor productor de petróleo del mundo es que la observación de Wright también sigue siendo cierta. Estados Unidos todavía consume grandes cantidades de petróleo. Debido a que los precios del petróleo se determinan en los mercados globales (y los precios de la gasolina hacen lo mismo), los estadounidenses todavía pagan más en el surtidor.
El impacto dominante hoy es distributivo: la mayoría de los estadounidenses pierden, mientras que un pequeño número de empresas e inversores ganan. Según el banco de inversión Jefferies, los fabricantes estadounidenses generarán 5.000 millones de dólares adicionales en flujo de caja sólo este mes.
Sin embargo, sin cambios de política, este impacto distributivo seguirá teniendo un impacto significativo en el PIB. Los precios elevados y prolongados afectarán rápidamente las facturas semanales de los hogares, reduciendo su poder adquisitivo y reduciendo su gasto. Aunque las pérdidas que enfrentan los consumidores estadounidenses ahora se ven compensadas por las ganancias obtenidas por los productores de petróleo estadounidenses, es poco probable que estas ganancias proporcionen un gran impulso al gasto en el corto plazo. Las decisiones de inversión de las compañías petroleras están impulsadas más por expectativas de precios a largo plazo que por picos de precios a corto plazo. Y es probable que se salven la mayoría de los mayores dividendos y recompras que lleguen a los accionistas.
Si el aumento del gasto de las empresas y los accionistas es menor que la reducción del gasto de los consumidores (como sugiere la investigación), los efectos macroeconómicos del aumento del precio del petróleo pueden no ser muy diferentes de cuando Estados Unidos todavía era un importante importador de petróleo crudo.
neutralizar Ante el impacto macroeconómico del aumento de los precios del petróleo (sin mencionar la carga que soporta el “99 por ciento” de los estadounidenses, como lo llama Wright), es necesario que exista un mecanismo para redistribuir los ingresos de los productores de petróleo a los consumidores, mitigando así las reducciones del gasto a corto plazo.
La mayoría de los países productores de petróleo tienen un sistema de este tipo, por lo que acogen con agrado el aumento de los precios. En Arabia Saudita y otros países del Golfo, por ejemplo, las compañías petroleras nacionales son de propiedad estatal y la mayoría de las ganancias provienen directamente del gobierno. En Rusia, el marco fiscal vincula los impuestos directamente con los precios del petróleo: cuando los precios suben, las tasas impositivas marginales también aumentan.
No existe ningún mecanismo similar en los Estados Unidos. Como resultado, aunque el país es el mayor exportador de petróleo, es menos capaz de resistir el impacto de las recesiones a corto plazo debido a los aumentos de precios que otros países petroestados. Por lo tanto, las autoridades continúan centrándose en bajar los precios del petróleo en respuesta a los shocks, por ejemplo, liberando barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo o suavizando las sanciones a los principales productores como Rusia.
Algunos países han intentado abordar este problema mediante impuestos a las ganancias extraordinarias, transfiriendo ganancias extraordinarias causadas por la crisis de las compañías petroleras a los hogares. Pero tales impuestos han resultado difíciles de diseñar e implementar de manera efectiva. Estas regulaciones tardan en entrar en vigor, lo que limita su utilidad para hacer frente a shocks económicos inmediatos y, a menudo, siguen en vigor mucho después de que la crisis haya pasado, como lo ilustra la experiencia reciente del Reino Unido. Los impuestos mal diseñados crean incertidumbre fiscal y corren el riesgo de obstaculizar la producción cuando se necesitan suministros adicionales.
Un mejor enfoque haría que la economía estadounidense fuera estructuralmente más resistente a los shocks de los precios del petróleo, no sólo ahora sino también en el futuro. La forma más efectiva de hacerlo es establecer mecanismos de políticas para redistribuir el “exceso” de ganancias (y por ende las pérdidas) soportadas por los productores de petróleo a los consumidores de petróleo.
Por extraño que parezca, el enfoque de Rusia puede ofrecer algunas lecciones. Vincular los impuestos pagados por los productores de petróleo al precio del petróleo significa que a medida que los precios aumentan, también lo hará la tasa impositiva marginal. En comparación con la tasa impositiva fija actual, la tasa impositiva variable podría ajustarse para que sea fiscalmente neutral en el largo plazo, imponiendo impuestos más altos cuando los precios del petróleo suben por encima de un cierto nivel base, compensados por impuestos más bajos cuando los precios del petróleo caen por debajo de ese nivel. Para los productores de petróleo, su carga tributaria esperada en el mediano plazo no cambiará y obtendrán beneficios adicionales ya que sus ingresos después de impuestos se verán menos afectados por el mercado petrolero mundial.
Durante períodos de shocks de precios extraordinarios, los gobiernos pueden compensar las pérdidas en que incurren los consumidores debido al aumento de los precios de la gasolina enviando pagos globales a los hogares, sabiendo que obtendrán mayores ingresos una vez que llegue la temporada de impuestos. Los pagos de sumas globales son preferibles a subsidiar los costos del combustible porque bajar artificialmente los precios de la gasolina distorsionaría las señales del mercado, debilitando así los incentivos para conservar cuando más se necesita. En teoría, un sistema de este tipo podría combinarse con un mecanismo que permita que los impuestos al consumo sobre el combustible varíen con los precios del petróleo, de modo que parte de los ingresos del gobierno perdidos por las empresas en períodos de precios bajos se compensarían con impuestos más altos sobre el combustible.
Aunque Estados Unidos se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo, la afirmación de Trump de que el país se beneficia de los precios más altos del petróleo porque “ganamos mucho dinero” no cuadra con realidades económicas más amplias, tanto para la macroeconomía como para los consumidores que pagan más en el surtidor. La revolución del petróleo de esquisto, que transformó a Estados Unidos de ser el mayor importador de petróleo del mundo a un importante exportador neto, fue un gran avance en términos de la capacidad de la economía estadounidense para resistir futuras crisis petroleras. Pero darse cuenta de que la resiliencia requiere políticas que puedan distribuir mejor los beneficios de los shocks de los precios del petróleo.
