📂 Categoría: Finance,international,finance,michael-burry,the-big-short,substack,stock-based-compensation,accounting,nasdaq-100,tech-stocks,ai,elon-musk,wall-street | 📅 Fecha: 1775942696
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El auge de la IA ha catapultado a las acciones tecnológicas a máximos históricos, y muchas cotizan con valoraciones impactantes. Son incluso más caros de lo que parecen, afirma Michael Burry.
El inversor de ‘The Big Short’ explicó en detalle por qué piensa esto Publicación de subpila esta semana, que según dijo fue producto de semanas dedicadas a revisar más de 1.000 informes anuales de empresas Nasdaq 100 que se remontan a una década atrás.
El argumento central de Burry es que las empresas, y los analistas de Wall Street que las estudian, no contabilizan adecuadamente los costos totales de la compensación basada en acciones.
Dice que deberían incluir el dinero gastado. recompra de acciones para compensar la dilución que causan, y los impuestos netos ligados a la adquisición de las acciones.
Burry dijo que calculó que según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), Nasdaq100 Los beneficios están sobreestimados en casi un 20% porque los costos del SBC no se tienen en cuenta en su totalidad.
Esto significa que si el índice cotiza con una relación precio-beneficio GAAP de 25, el múltiplo real está más cerca de 30, escribió.
Burry también argumentó que las estimaciones de ganancias futuras de Wall Street son un 42% más altas que las ganancias reales de los propietarios que se han ajustado adecuadamente a los costos de SBC.
«De cada dólar de ganancias por acción bendecido por los GAAP, los accionistas ven sólo 83,49 centavos», escribió.
«Los díscolos 16,51 centavos hablan crudamente de los PCGA y se burlan de los accionistas antes de ir a los bolsillos de los empleados».
Burry escribió que calculó que los 97 principales componentes del Nasdaq 100 reportaron ingresos netos GAAP acumulados de 4,9 billones de dólares en la década que finalizó en el año fiscal 2025.
Los analistas de Wall Street, en parte añadiendo a SBC, fijaron esa cifra en 5,8 billones de dólares. Mientras tanto, el análisis de Burry sitúa los «ingresos reales de los propietarios» en 4,1 billones de dólares.
La brecha de 1,7 billones de dólares es una “ilusión de ganancias”, escribió, porque refleja “la diferencia entre lo que los accionistas realmente tenían en ganancias corporativas y lo que Wall Street y los medios informaron”.
«Wall Street, durante los últimos 10 años, ha guiado a los inversores a obtener ganancias un 42% más altas que nunca», añadió.
“Problema grave”
Burry puso a Meta como ejemplo, diciendo que exageró las ganancias de los propietarios en aproximadamente un 20 por ciento al no contabilizar adecuadamente los costos de SBC en sus estados financieros.
Aunque puede parecer que Meta cotiza a 19 veces las ganancias futuras, su múltiplo precio-beneficio futuro real es 24 una vez que se tienen en cuenta los costos de SBC, escribió. Si los accionistas sólo reciben alrededor del 83% de las ganancias GAAP, entonces pagarán un múltiplo de 28, añadió.
Meta no respondió a una solicitud de comentarios de Business Insider.
“Para poner esto en perspectiva, si bien las estimaciones de ganancias de Wall Street forman la base de la mayoría de las discusiones sobre la relación precio-ganancias del índice, esas discusiones son completa, absoluta y lamentablemente erróneas”, escribió Burry.
Criticó a las empresas que tratan a SBC como «un pago gratuito que utilizan para mantener contentos a sus empleados», diciendo que es un «problema grave» que puede afectar los rendimientos de los accionistas a largo plazo.
El inversor, conocido por Cortocircuitando la burbuja inmobiliaria de mediados de la década de 2000. y la emisión de advertencias crípticas han vuelto a señalar con el dedo a Tesla.
Burry dijo que el uso de SBC por parte del fabricante de vehículos eléctricos es tan significativo que eliminarlo de su análisis reduce la exageración general de los GAAP de aproximadamente un 20% a un 12,5%, escribió.
Burry también denunció el plan de compensación de 1 billón de dólares de Tesla para el director ejecutivo Elon Musk. «Una masa tan bestial eclipsaría todo lo que hay en mi conjunto de datos, incluso el épico peso muerto de Tesla», escribió.
Tesla no respondió a una solicitud de comentarios de Business Insider.
Burry también mencionó empresas como Datadog, Workday, Axon, Shopify, Palantir, Marvell, CrowdStrike y Zscaler.
“Desde la perspectiva de las ganancias de los propietarios, un pozo negro de accionistas ignorado”, escribió Burry.
