Los funcionarios de la Fed predicen una próxima subida de tipos si la inflación se mantiene alta, según muestran las minutas |

En su última reunión, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal predijeron que sería necesario un aumento de las tasas de interés si la guerra en Irán continuaba aumentando la inflación, según las minutas publicadas el miércoles.

Aunque el Comité Federal de Fijación de Tasas de Interés votó nuevamente a favor de mantener su tasa de referencia entre 3,5% y 3,75%, la reunión estuvo marcada por cuatro votos «no», la mayor cantidad desde 1992, y un nivel aparentemente mayor de desacuerdo sobre la dirección que debería tomar la política.

Lo que estaba en juego era el impacto que la guerra en Irán tendría sobre los precios y cómo se reflejaría eso en la política monetaria. Los funcionarios difieren sobre cuánto durará el impacto de la guerra y si la declaración posterior a la reunión debería seguir reflejando un sesgo hacia un recorte de tasas como el siguiente paso más probable.

Si bien varios participantes en la reunión dijeron que un recorte sería apropiado cuando esté claro que la inflación regresa al nivel del 2% de la Reserva Federal o cuando el mercado laboral se debilite, «una mayoría de los participantes enfatizó, sin embargo, que probablemente sería apropiado algún ajuste de la política si la inflación continuara superando persistentemente el 2%».

Tres de los cuatro votos «no» provinieron de presidentes regionales que abogaron por que las autoridades mantuvieran abiertas sus opciones para aumentos en medio de una inflación creciente. El grupo acordó mantener estables las tasas de referencia de los fondos federales, pero pretendía incluir lenguaje que se refiera a “ajustes adicionales” a las tasas. Se cree ampliamente que esta redacción sugiere que el siguiente paso sería una reducción.

Las actas señalaron que «muchos participantes indicaron que hubieran preferido eliminar del comunicado posterior a la reunión el lenguaje que sugería un sesgo de flexibilización en la dirección probable de las futuras decisiones sobre tasas de interés del Comité».

Sin embargo, en el lenguaje de la Reserva Federal, «muchos» no constituye una mayoría, por lo que la redacción permanece en la declaración.

Los funcionarios coincidieron en gran medida en que el conflicto con Irán tendría «implicaciones significativas» para que la Reserva Federal persiguiera sus objetivos duales de pleno empleo y estabilidad de precios, aunque debatieron cuánto duraría el impacto sobre la inflación.

«La gran mayoría de los participantes notaron un mayor riesgo de que la inflación tardaría más de lo que esperaban en regresar al objetivo del Comité del 2%», decía el documento.

La reunión tuvo lugar en un contexto intrigante: fue la última vez que Jerome Powell presidió el comité, y ocurrió en un contexto de crecientes presiones inflacionarias derivadas principalmente de la guerra, así como de otros factores que están provocando que los funcionarios sean cautelosos sobre el futuro de la política.

El exgobernador Kevin Warsh toma ahora el mando, después de una larga campaña en la que participaron nada menos que 11 candidatos. El presidente Donald Trump eligió a Warsh y dejó en claro que esperaba que la Reserva Federal recortara las tasas.

Los precios de mercado, sin embargo, indican que lo más probable es que la próxima decisión del comité sea un aumento, ya sea para finales de 2026 o principios de 2027.

La inflación ha tendido hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal hasta 2025 y principios de este año. Sin embargo, la guerra cambió la dinámica: el aumento vertiginoso de los precios de la energía llevó a la mayoría de las medidas de inflación por encima del 3%.

Las autoridades generalmente consideran que los shocks de oferta, como el aumento del petróleo, son temporales. Sin embargo, incluso la inflación básica, que excluye los alimentos y la energía, también ha aumentado. Goldman Sachs espera que la principal medida de previsión de inflación de la Reserva Federal muestre una tasa anual del 3,3% en abril cuando publique la cifra la próxima semana.

Por lo tanto, el desafío de Warsh será convencer a sus colegas de que las mejoras en la productividad, impulsadas por mejoras en la inteligencia artificial, tendrán un efecto desinflacionario y contrarrestarán el impacto momentáneo del aumento de los costos de la energía.

Uno de esos colegas será el propio Powell, quien ha optado por seguir siendo miembro de la Junta de Gobernadores. A Powell le quedan dos años de este mandato y dijo en abril que se quedaría «por un período de tiempo por determinar», al tiempo que se hizo eco de una declaración anterior de que se quedaría hasta que «esta investigación esté verdaderamente concluida». Ningún otro presidente de la Reserva Federal ha permanecido en el consejo en casi 80 años.