La IA está aplastando las valoraciones de las empresas emergentes anteriores a ChatGPT |

Hace cinco años, los capitalistas de riesgo estaban invirtiendo dinero en nuevas empresas estadounidenses que vendían de todo, desde suscripciones de lencería hasta software de programación, dándoles una valoración de mil millones de dólares antes de que la mayoría obtuviera ganancias.

Fue una época efervescente para las nuevas empresas, impulsada por una combinación de dinero barato y demanda impulsada por la pandemia. Pero incluso después de que la Reserva Federal sufriera un pequeño golpe al comenzar a aumentar las tasas de interés en 2022, muchos fundadores pensaron que podrían crecer hasta alcanzar sus valoraciones infladas, dijeron los inversores a CNBC.

Luego apareció una aplicación llamada ChatGPT.

«El momento ChatGPT fue cuando la gente dijo: ‘Vaya, la próxima generación de emprendedores, su lenguaje de codificación es el inglés'», dijo Samir Kaul, socio de la firma de capital riesgo Khosla Ventures, uno de los primeros patrocinadores de OpenAI.

«Ahora ves a 50 ingenieros haciendo lo que habrían necesitado 500 ingenieros hace cinco años», dijo Kaul. «Hemos tenido que repensar completamente cómo valoramos estas empresas».

Mientras que las acciones de empresas públicas de software como fuerza de ventas, Servicio ahora Y jornada laboral ha sido golpeado este año debido a la amenaza de la inteligencia artificial, se ha desarrollado un ajuste de cuentas más tranquilo en los mercados privados.

El auge de la IA que canalizado Más de 250 mil millones de dólares invertidos en OpenAI y Anthropic antes de sus mega-IPO previstas para este año han dejado varadas en 2022 a cientos de nuevas empresas creadas antes de la llegada de ChatGPT, efectivamente aisladas de la financiación de riesgo debido a sus valoraciones infladas y tecnología obsoleta, pero no lo suficientemente rentables para los mercados públicos.

Hay 857 nuevas empresas en Estados Unidos valoradas en mil millones de dólares o más, el umbral para ser considerada una empresa “unicornio”, según libro de presentacion datos. Pero casi la mitad de ese grupo no ha recaudado nuevos fondos en los últimos tres años, lo que hace que esas valoraciones queden obsoletas, según la firma de datos de mercados privados.

Las empresas emergentes que recaudaron fondos por última vez en 2021 ahora valen un 68% menos en promedio, mientras que aquellas que recaudaron por última vez en 2022 han experimentado una disminución del 52%, según las propias estimaciones de valoración de Pitchbook.

Como resultado, más de 220 empresas que alcanzaron valoraciones de miles de millones de dólares durante el auge del capital de riesgo son ahora unicornios caídos, según PitchBook, que proporcionó una lista de las empresas exclusivamente a CNBC. Las estimaciones se basan en factores como el crecimiento de los empleados y comparaciones con empresas públicas.

«Muchas de estas empresas son anteriores a la IA, no sólo en su estructura de costos, sino también en sus productos», dijo el director ejecutivo de Mercury. Imad Akhund dijo a CNBC. Su empresa, que recaudó 200 millones de dólares el mes pasado, proporciona servicios bancarios a un tercio de las nuevas empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo.

«Definitivamente están en una situación difícil», dijo. «Toda la atención se centra en la IA, por lo que si no eres una empresa impulsada por la IA, necesitas cifras muy sólidas para crecer».

La lista de unicornios caídos incluye marcas conocidas como más brillante, el perro del granjero, en casa de Rothy, Brooklyn Y Salvaje X Fentyla empresa de lencería fundada por la música Rihanna. Las empresas formaban parte de una ola de empresas de venta directa al consumidor basadas en la esperanza de que los minoristas digitales pudieran lograr márgenes comparables a los del software.

También se incluyen los pilares de los anuncios de podcasts, incluido el fabricante de suplementos en polvo. AG1 y el pionero de roboadvisor Betterment, así como el mercado de entradas en línea AsientoGeek.

Estas empresas crecieron en un entorno que recompensaba el crecimiento con valoraciones mediocres basadas en dos supuestos generales: las tasas de interés permanecerían bajas y siempre se podría adquirir una nueva empresa por su talento en ingeniería.

Pero la llegada de la IA generativa ha remodelado el panorama del capital de riesgo, redirigiendo el capital hacia empresas nativas de la IA y evitando que muchas nuevas empresas más antiguas justifiquen sus valoraciones anteriores.

Las empresas de software empresarial, como las empresas de planificación de nuevas empresas, son las más afectadas. Calendarioque representa la categoría más grande entre los unicornios caídos. Hay 75 empresas de software como servicio, o SaaS, que aparecen en la lista de PitchBook, el doble que las empresas de tecnología financiera, el segundo grupo más grande.

Esto refleja tanto las enormes valoraciones de las nuevas empresas de software durante el auge del capital de riesgo de 2021 como el grado en que la IA generativa ha desestabilizado los supuestos que sustentan el sector.

David Zhuun ex-PorteDash gerente de ingeniería, dijo que después del «momento ChatGPT», observó el panorama del software, desde nuevas empresas hasta empresas medianas financiadas con créditos privados y las empresas públicas de SaaS más grandes, y vio un cambio sísmico en el horizonte.

«La tesis que tenía era que todas las empresas SaaS centradas en el flujo de trabajo se verán interrumpidas o desaparecerán en la próxima década», dijo Zhu a CNBC.

El modelo SaaS, en el que las empresas se integran en los flujos de trabajo de los empleados y a menudo facturan al usuario, se ve particularmente amenazado por el aumento de agentes autónomos. Después de dejar DoorDash, donde dirigió a más de 200 ingenieros, Zhu fundó Reevo, una plataforma de inteligencia artificial que automatiza los equipos de ventas y marketing de la empresa.

Según Zhu, las empresas creadas antes de la IA generativa se ven agobiadas por modelos de personal inflados y software diseñados para un mundo anterior a la IA, lo que dificulta su transformación.

«A menos que den un giro de 180 grados para reconstruir exactamente lo mismo desde cero, poco a poco fracasarán», afirmó Zhu. «Esto significa que los inversores simplemente prefieren apostar por nuevos emprendedores con valoraciones más bajas en lugar de duplicar su apuesta por nuevas empresas más antiguas».

Un portavoz de AG1 no proporcionó una declaración para este artículo, pero después de la investigación de CNBC, Reuters reportado que el fabricante de suplementos buscaba vender parte o la totalidad de la empresa por una valoración de 2 mil millones de dólares. Esta cifra incluiría la deuda de AG1, según el informe.

Si una empresa no ha recaudado dinero desde 2021 o 2022, es poco probable que vuelva a hacerlo, dicen inversores y fundadores. Sin acceso a financiación de riesgo o una salida a bolsa plausible, la salida más probable para muchos unicornios caídos es una adquisición a una fracción de su valoración anterior, dicen.

«Cuando vemos que las empresas no crecen, eso es una señal de alerta», dijo Andrew Akers, analista de PitchBook, añadiendo que normalmente significa que su crecimiento es tibio o incluso negativo.

Aunque algunas nuevas empresas podrían haber evitado recaudar dinero porque generan ganancias significativas, esta es la excepción a la regla, dijo.

“Debajo de la superficie, creo que hay muchas fichas de dominó que caerán”, dijo Akers.

Algunas startups han tenido destellos de un reinicio este año.

En febrero, Stash, la app de inversión y ahorro, ha sido adquirido por la aplicación Everything, con sede en Singapur. Grab con un valor empresarial de 425 millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 660 millones de dólares que han invertido los inversores. En la empresa durante su vida.

El mismo mes, otra fintech, Step, fue adquirida por la estrella de YouTube MrBeast por un monto no revelado, lo que llevó a los inversores a especular que el precio de compra era mucho menor que los 500 millones de dólares estimados por la startup. aumentó antes de la transacción.

«Muchas de estas empresas ya no valen mucho, razón por la cual se las adquiere a precios con grandes descuentos», dijo Ryan Falvey de Restive Ventures, que invierte en empresas de tecnología financiera.

Las valoraciones se han multiplicado por seis desde el máximo de 2021 de 50 veces las ganancias futuras, lo que significa que una empresa con las mismas ganancias vale alrededor de un 85% menos en el mercado actual que hace cinco años, dijo Falvey a CNBC.

Antes del reinicio, una startup a menudo podía venderse a una empresa de tecnología más grande que buscaba adquirir los ingenieros de la empresa más pequeña por alrededor de 2 millones de dólares por codificador, según Kaul de Khosla Ventures. Una empresa con 100 ingenieros valdría al menos entre 200 y 300 millones de dólares, dijo.

Pero esa suposición, que proporcionó un piso para las valoraciones de las startups durante el auge, se evaporó después de que las herramientas de codificación de IA permitieron a equipos mucho más pequeños crear productos, dejando pocas oportunidades de salida.

El resultado es que las nuevas empresas post-GPT están dando vueltas alrededor de sus competidores más antiguos, según Falvey. Calificó las inversiones realizadas en los últimos tres años como “sin duda las mejores” que ha realizado su empresa.

«Nos dimos cuenta de que en 2023, las empresas en las que invertimos después de ChatGPT ya estaban ganando más dinero que la mayoría de las empresas en las que invertimos antes de ChatGPT», dijo Falvey.

La IA generativa podría, en última instancia, reducir la cantidad de capital necesaria para construir empresas de software exitosas, desafiando uno de los supuestos fundamentales que impulsaron el auge del capital de riesgo de la última década.

Es probable que la disrupción apenas esté comenzando, ya que el impacto de la IA se extiende por todo el ecosistema de finanzas corporativas, desde el capital de riesgo hasta el capital de riesgo. crédito privado a gigantes públicos.