📂 Categoría: | 📅 Fecha: 1777734201
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Mientras los inversores se centran en la probable confirmación del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, muchos pueden estar pasando por alto el mercado que podría tener la reacción más volátil: los bonos. Siempre que hay una transición de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el riesgo de duración y los diferenciales de crédito suelen moverse más rápidamente a medida que los mercados comienzan a reevaluar la política monetaria.
«Lo que es realmente importante en las próximas semanas es este cambio de guardia a nivel del presidente de la Fed», dijo el lunes Paisley Nardini, directora general de Simplify Asset Management y jefa de soluciones de activos múltiples, en la parte del podcast de «ETF Edge» de CNBC.
Nardini explicó que incluso en ausencia de un cambio de política inmediato, los mercados pueden comenzar rápidamente a fijar el precio del futuro. Un nuevo presidente de la Reserva Federal puede cambiar el estilo de comunicación y alterar el ritmo de futuras subidas o recortes de tipos. Dijo que esto podría afectar al mercado del Tesoro antes de que las acciones reaccionen por completo.
«Creo que los mercados van a ser realmente cautelosos sobre lo que eso podría significar. Cada vez que hay un cambio de guardia, los mercados van a ver cierta volatilidad y vamos a tener que empezar a evaluar lo que eso significa», dijo.
Esta semana hubo muchas noticias sobre la Fed que digerir. La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables en su reunión del miércoles, con la tasa de los fondos federales sin cambios en un rango del 3,50% al 3,75%. Pero la guerra y el aumento vertiginoso de los precios del petróleo han trastornado los supuestos políticos del banco central y los operadores de bonos, que ahora apuestan contra otro recorte de tasas en 2026. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que es probable que persista la presión adicional sobre la economía derivada del aumento de los precios del petróleo, aunque aún no ha alterado las perspectivas de inflación a largo plazo.
Pero hay más desacuerdo que nunca en la Reserva Federal, con un cambio en el FOMC, donde más miembros creen que no debería haber ninguna indicación por parte de la institución de que la tendencia se mantiene a favor de los recortes de tasas. El presidente Powell también dijo que no tiene planes de dimitir como gobernador de la Reserva Federal ni siquiera al final de su mandato, lo que complicaría aún más un entorno político ya tenso en la Reserva Federal.
Este contexto puede hacer que el mercado de bonos sea más sensible y la inflación se mantenga por encima del objetivo, con el último índice de gasto de consumo personal rondando el 3,5% anual. El PCE básico aumentó hasta el 3,2%.
«Si recordamos el papel de la Reserva Federal, tenemos un mandato dual y está impulsado por los datos. Así que tenemos el empleo en un lado del espectro y la inflación en el otro», dijo Nardini, refiriéndose al objetivo de máximo empleo para la economía y 2% de inflación. «En una cartera, a menudo nos olvidamos de los bonos hasta que están al frente y al centro y es demasiado tarde para reaccionar o ajustar la cartera en consecuencia», dijo.
Hay motivos para creer que más inversores optaron por ignorar los bonos durante el mandato de Powell en la Reserva Federal: les fue mal. EL Índice de bonos globales de EE. UU. de Bloomberg que tiene como objetivo rastrear que toda la deuda estadounidense con grado de inversión tuvo un rendimiento de poco menos del 2% anual durante el mandato de Powell, muy por debajo del promedio del 6,5% desde la década de 1970, según Bespoke. Las causas son la era de tasas de interés más altas debido a la inflación, con múltiples shocks que van desde el Covid hasta la invasión rusa de Ucrania y la actual guerra entre Estados Unidos e Irán.
Nardini dice que con la Fed actualmente en modo de espera, el primer riesgo importante para los inversores en bonos es la duración. Si los inversores están saturados de bonos a más largo plazo y esperan descuentos, pueden ser vulnerables si llegan tarde o no llegan. EL Flujo de caja en 10 años ya ha dado un vuelco este año, con su rendimiento actual por encima del 4%.
El segundo riesgo es la solidez crediticia. Nardini dice que los diferenciales corporativos siguen siendo relativamente ajustados, lo que significa que los inversores no han pagado mucho más para asumir riesgos adicionales sobre los bonos más allá de la tasa del Tesoro libre de riesgo. Esta dinámica puede volverse más importante más adelante en el ciclo si se profundiza la debilidad económica y crediticia. «Realmente hay que analizar qué parte del rendimiento crediticio proviene de los bonos del Tesoro versus ese componente del diferencial», dijo.
Los niveles históricamente ajustados de los diferenciales de crédito, que recientemente alcanzaron mínimos de varias décadas, reflejan la creencia de los inversores de que el riesgo de incumplimiento es bajo y las perspectivas económicas son sólidas. Pero al mismo tiempo, incluso con una Fed en el statu quo, los mercados ya habían lote creciente este año que el curva de rendimiento La tendencia se profundizará a medida que las tasas de corto plazo sigan siendo más sensibles a una posible reducción gradual de la Fed, mientras que las tasas de largo plazo enfrentan perspectivas de inflación persistente y niveles más altos de deuda pública.
La situación en los mercados crediticios atrae la atención del presidente del banco más grande del país, el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, quien advirtió esta semana, aunque no mencionó específicamente las señales actuales del mercado crediticio, que «no hemos tenido una recesión crediticia en tanto tiempo, por lo que cuando tengamos una, sería peor de lo que la gente piensa. Podría ser terrible».
Nardini dice que en tiempos de relativa calma, es importante recordar que la calma puede ser engañosa. «Siempre que los mercados se vuelven complacientes, ya sea en acciones o bonos, suele ser cuando llega la volatilidad», dijo.
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Descargo de responsabilidad
Mientras los inversores se centran en la probable confirmación del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, muchos pueden estar pasando por alto el mercado que podría tener la reacción más volátil: los bonos. Siempre que hay una transición de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el riesgo de duración y los diferenciales de crédito suelen moverse más rápidamente a medida que los mercados comienzan a reevaluar la política monetaria.
«Lo que es realmente importante en las próximas semanas es este cambio de guardia a nivel del presidente de la Fed», dijo el lunes Paisley Nardini, directora general de Simplify Asset Management y jefa de soluciones de activos múltiples, en la parte del podcast de «ETF Edge» de CNBC.
Nardini explicó que incluso en ausencia de un cambio de política inmediato, los mercados pueden comenzar rápidamente a fijar el precio del futuro. Un nuevo presidente de la Reserva Federal puede cambiar el estilo de comunicación y alterar el ritmo de futuras subidas o recortes de tipos. Dijo que esto podría afectar al mercado del Tesoro antes de que las acciones reaccionen por completo.
«Creo que los mercados van a ser realmente cautelosos sobre lo que eso podría significar. Cada vez que hay un cambio de guardia, los mercados van a ver cierta volatilidad y vamos a tener que empezar a evaluar lo que eso significa», dijo.
Esta semana hubo muchas noticias sobre la Fed que digerir. La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables en su reunión del miércoles, con la tasa de los fondos federales sin cambios en un rango del 3,50% al 3,75%. Pero la guerra y el aumento vertiginoso de los precios del petróleo han trastornado los supuestos políticos del banco central y los operadores de bonos, que ahora apuestan contra otro recorte de tasas en 2026. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que es probable que persista la presión adicional sobre la economía derivada del aumento de los precios del petróleo, aunque aún no ha alterado las perspectivas de inflación a largo plazo.
Pero hay más desacuerdo que nunca en la Reserva Federal, con un cambio en el FOMC, donde más miembros creen que no debería haber ninguna indicación por parte de la institución de que la tendencia se mantiene a favor de los recortes de tasas. El presidente Powell también dijo que no tiene planes de dimitir como gobernador de la Reserva Federal ni siquiera al final de su mandato, lo que complicaría aún más un entorno político ya tenso en la Reserva Federal.
Este contexto puede hacer que el mercado de bonos sea más sensible y la inflación se mantenga por encima del objetivo, con el último índice de gasto de consumo personal rondando el 3,5% anual. El PCE básico aumentó hasta el 3,2%.
«Si recordamos el papel de la Reserva Federal, tenemos un mandato dual y está impulsado por los datos. Así que tenemos el empleo en un lado del espectro y la inflación en el otro», dijo Nardini, refiriéndose al objetivo de máximo empleo para la economía y 2% de inflación. «En una cartera, a menudo nos olvidamos de los bonos hasta que están al frente y al centro y es demasiado tarde para reaccionar o ajustar la cartera en consecuencia», dijo.
Hay motivos para creer que más inversores optaron por ignorar los bonos durante el mandato de Powell en la Reserva Federal: les fue mal. EL Índice de bonos globales de EE. UU. de Bloomberg que tiene como objetivo rastrear que toda la deuda estadounidense con grado de inversión tuvo un rendimiento de poco menos del 2% anual durante el mandato de Powell, muy por debajo del promedio del 6,5% desde la década de 1970, según Bespoke. Las causas son la era de tasas de interés más altas debido a la inflación, con múltiples shocks que van desde el Covid hasta la invasión rusa de Ucrania y la actual guerra entre Estados Unidos e Irán.
Nardini dice que con la Fed actualmente en modo de espera, el primer riesgo importante para los inversores en bonos es la duración. Si los inversores están saturados de bonos a más largo plazo y esperan descuentos, pueden ser vulnerables si llegan tarde o no llegan. EL Flujo de caja en 10 años ya ha dado un vuelco este año, con su rendimiento actual por encima del 4%.
El segundo riesgo es la solidez crediticia. Nardini dice que los diferenciales corporativos siguen siendo relativamente ajustados, lo que significa que los inversores no han pagado mucho más para asumir riesgos adicionales sobre los bonos más allá de la tasa del Tesoro libre de riesgo. Esta dinámica puede volverse más importante más adelante en el ciclo si se profundiza la debilidad económica y crediticia. «Realmente hay que analizar qué parte del rendimiento crediticio proviene de los bonos del Tesoro versus ese componente del diferencial», dijo.
Los niveles históricamente ajustados de los diferenciales de crédito, que recientemente alcanzaron mínimos de varias décadas, reflejan la creencia de los inversores de que el riesgo de incumplimiento es bajo y las perspectivas económicas son sólidas. Pero al mismo tiempo, incluso con una Fed en el statu quo, los mercados ya habían lote creciente este año que el curva de rendimiento La tendencia se profundizará a medida que las tasas de corto plazo sigan siendo más sensibles a una posible reducción gradual de la Fed, mientras que las tasas de largo plazo enfrentan perspectivas de inflación persistente y niveles más altos de deuda pública.
La situación en los mercados crediticios atrae la atención del presidente del banco más grande del país, el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, quien advirtió esta semana, aunque no mencionó específicamente las señales actuales del mercado crediticio, que «no hemos tenido una recesión crediticia en tanto tiempo, por lo que cuando tengamos una, sería peor de lo que la gente piensa. Podría ser terrible».
Nardini dice que en tiempos de relativa calma, es importante recordar que la calma puede ser engañosa. «Siempre que los mercados se vuelven complacientes, ya sea en acciones o bonos, suele ser cuando llega la volatilidad», dijo.
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| 📰 Publicación: | www.cnbc.com |
| ✍️ Autor: | |
| 📅 Fecha Original: | 2026-05-02 14:23:00 |
| 🔗 Enlace: | Ver artículo original |
Nota de transparencia: Este artículo ha sido traducido y adaptado del inglés al español para facilitar su comprensión. El contenido se mantiene fiel a la fuente original, disponible en el enlace proporcionado arriba.
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