Un interesante informe sobre empleo pone los recortes de la Fed aún más fuera de alcance mientras el presidente Warsh enfrenta pruebas políticas |

Otro importante informe sobre empleo publicado en mayo descartó en gran medida la posibilidad de que se produzcan pronto recortes en las tasas de interés y, al hacerlo, subrayó el complicado camino político que le espera al nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.

Las posibilidades de un recorte de tasas ya estaban bajo escrutinio antes del informe de nóminas no agrícolas del viernes.

Pero el aumento sorprendentemente fuerte de 172.000, agravado por fuertes revisiones al alza en meses anteriores, hace que los argumentos a favor de una flexibilización de la política sean aún más débiles, especialmente dado el alto nivel de inflación y la incertidumbre sobre la guerra en Irán.

«Si estoy en [Fed]Yo digo: «Mire, el crecimiento del empleo es bueno, no necesitamos apuntalar el mercado laboral. La inflación es alta», dijo Gus Faucher, economista jefe de PNC. «Así que podemos mantener la tasa de los fondos federales donde está ahora hasta que tengamos una mejor idea de lo que está sucediendo en el frente de la inflación».

En los últimos días, varios funcionarios del banco central han hablado públicamente y han cuestionado, sin mencionar su nombre, varios supuestos fundamentales y posiciones políticas que Warsh ha mantenido desde que fue elegido candidato a presidente.

La posición de Bowman sobre la redacción es a la vez una bendición y un desafío a la posición de Warsh: está a favor de tasas más bajas pero no le gusta la orientación futura como indicador poco confiable de la política futura.

Sin embargo, ella también añadió una nota de cautela, diciendo sobre la guerra: «cuanto más persista el conflicto, más deberíamos considerar los efectos sobre la inflación en nuestras perspectivas».

Por último, el gobernador Michael Barr se hizo eco recientemente de la defensa de Warsh de un balance más reducido de la Reserva Federal, insistiendo en que un enfoque tan estrecho podría causar más daño que bien.

Warsh también enfrenta desafíos en Wall Street.

El nuevo presidente, junto con varios funcionarios de la Casa Blanca, utilizó la Reserva Federal de mediados de los años 1990, bajo Alan Greenspan, como modelo para un banco central que veía un auge de la productividad como una fuerza desinflacionaria para contrarrestar una economía en auge.

Pero existen diferencias clave entre ahora y entonces, según Jason Thomas, jefe de investigación y estrategia global del influyente Carlyle Group. En una nota reciente a un cliente, Thomas argumentó que las tasas de interés reales, o la diferencia entre las tasas nominales y la inflación, eran mucho más altas bajo el gobierno de Greenspan y, por lo tanto, más restrictivas en ese momento, lo que daba a la Reserva Federal margen de maniobra.

El argumento esencial es que la política de la Reserva Federal era más estricta entonces que hoy.

«Como Vito Corleone [of The Godfather] preguntaron a sus invitados reunidos: «¿Cómo llegaron las cosas hasta aquí?» «Esta es la pregunta que Kevin Warsh debería hacer a sus colegas cuando presida su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto a finales de este mes», escribió Thomas.

«No esperen ningún movimiento en esta reunión ni en la próxima; el valor de la opción de esperar es demasiado alto dada la magnitud de la incertidumbre introducida por el cierre del Estrecho de Ormuz», añadió. «Pero ya es hora de abandonar el sesgo endémico de flexibilización que ha caracterizado la política durante los últimos dos años».

Así que podemos esperar que Warsh enfrente algunos desafíos difíciles en la reunión, a pesar de que pertenece a un grupo conocido por su compañerismo.

¿Qué pasaría si «te dijera que mi peso es asombroso, realmente estoy en muy buena forma en este momento? Mi dieta es perfecta, excepto por las donas que desayuné, el pollo frito que voy a cenar y el helado que tomaré después, pero aparte de eso, estoy totalmente encaminado», preguntó Hammack durante una aparición pública reciente. «Realmente hay que pensar en todo».

Hammack habló de haber tenido «una conversación» con Warsh «hace unas semanas» y expresó su confianza en que «está abordando el puesto con una mente realmente abierta».

«Creo que se trata de plantear algunas de estas preguntas generales. ¿Qué está funcionando bien? ¿Dónde podemos hacerlo mejor? ¿Cómo podemos ayudar a respaldar nuestros objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios, y cómo podemos hacerlo realmente para servir al público?» ella dijo. «Creo que es un servidor público que llegará con la mente abierta y tratará de hacer lo mejor que pueda».