Analista global de S&P detalla el acuerdo entre Paramount y WBD

La fusión prevista por 111.000 millones de dólares entre Paramount y Warner Bros. Discovery está casi completa, pero aún acechan preocupaciones en torno a la deuda, el riesgo de ejecución y la volatilidad de la industria a largo plazo.

En el último episodio de Variación En el podcast “Strictly Business”, Naveen Sarma, líder del sector de medios y telecomunicaciones de EE. UU. en S&P Global, explicó las razones de la rebaja que su agencia otorgó a la calificación crediticia de la compañía combinada al cierre, a pesar de que cree que la compañía puede generar $6 mil millones en sinergias de reducción de costos.

«El apalancamiento es muy alto para esta transacción», dijo. «Hemos visto esta historia antes con muchos acuerdos. Creemos que la compañía tiene la capacidad de desapalancarse sin tener que hacer recortes importantes, ciertamente en el estudio, por lo que eso nos hace sentir cómodos con la idea de que pueden desapalancarse».

Dicho esto, existe mucho escepticismo sobre la capacidad de Paramount-WBD de crecer con un peso de decenas de miles de millones de dólares si la transacción supera los obstáculos regulatorios tan pronto como este verano. Incluso si el Departamento de Justicia da luz verde al acuerdo, la resistencia aún podría provenir de los reguladores europeos o de una posible demanda antimonopolio por parte del Fiscal General del Estado de California, Rob Bonta.

La compañía proyecta 6 mil millones de dólares en sinergias impulsadas en gran medida por mejoras tecnológicas, consolidación inmobiliaria y eficiencias operativas, en lugar de recortes en el gasto en contenido. Sin embargo, estos ahorros requieren tiempo e inversión. Como dice Sarma: «Probablemente no veremos ningún flujo de caja en los próximos dos años».

Más allá del sector financiero, desafíos más amplios de la industria (incluido el declive de la televisión lineal, la creciente economía del streaming y el impacto disruptivo de la inteligencia artificial) influyen en las cautelosas perspectivas de S&P. Si bien estos riesgos persisten, Sarma cree que se están volviendo más manejables, citando la estabilización en los estudios y una recuperación moderada de la taquilla.

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