Reemplazar escudos en fortalezas para fortalecer a los exportadores – Noticias Argentina

Yakarta (ANTARA) – La presión sobre la rupia surgió nuevamente cuando el tipo de cambio alcanzó los 17.424 IDR por dólar estadounidense el 5 de mayo, debilitándose alrededor del 5 por ciento en 12 meses. Irónicamente, esta fluctuación del tipo de cambio se produjo en medio del sólido crecimiento económico de Indonesia, alcanzando el 5,61 por ciento en el primer trimestre de 2026, superior al del trimestre anterior, que fue del 5,39 por ciento.

Superficialmente, el público fácilmente señala factores externos: la guerra de Irán contra la agresión estadounidense e israelí, las tensiones en el Estrecho de Ormuz, los crecientes precios del petróleo y las altas tasas de interés en Estados Unidos. Sin embargo, detrás de todo esto, la presión sobre la rupia refleja en realidad la fragilidad de las bases internas que hace que se magnifique cada shock global, cuyos efectos se sienten a nivel interno.

A nivel mundial, el dólar estadounidense se fortaleció porque volvió a convertirse en un activo protector en medio de la incertidumbre geopolítica, reforzada por políticas de altas tasas de interés. La Reserva Federal.

Las tensiones en el Estrecho de Ormuz no sólo han desencadenado preocupaciones sobre el suministro de energía, sino que también han contribuido a un aumento de los precios del petróleo y a la presión sobre la inflación importada en los países importadores de petróleo, como Indonesia. Nuestra inflación saltó al 4,76 por ciento (interanual) en febrero de 2026, desde el 3,55 por ciento en enero, y el índice de precios al consumidor aumentó de 105,48 a 110,50.

La literatura contemporánea sobre economía monetaria nos recuerda que los factores externos son sólo desencadenantes; La magnitud del «incendio» está determinada en gran medida por las condiciones del combustible en el país. En Indonesia, existen al menos cuatro vulnerabilidades estructurales que hacen que la rupia sea fácilmente volátil.

En primer lugar, el creciente déficit fiscal y la creciente necesidad de financiación mediante deuda plantean preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal. El mercado exigirá una prima de riesgo más alta, lo que provocará una salida de fondos de cartera extranjeros del mercado de valores gubernamentales y aumentará la presión sobre la rupia.

En segundo lugar, la estructura económica sigue dependiendo en gran medida de las importaciones de materias primas, algunos alimentos y energía, lo que significa que la necesidad de dólares estadounidenses sigue siendo alta, incluso cuando el crecimiento económico interno parece bueno. Una vez que los precios de las materias primas se debilitan o la demanda mundial se desacelera, el superávit comercial se reduce y el colchón de reservas de divisas contra la volatilidad del tipo de cambio se reduce.

En tercer lugar, la competitividad de las exportaciones de Indonesia todavía está limitada a los productos primarios, con escaso valor agregado y una logística nacional costosa e ineficiente. Por el lado de las MIPYME, hay novedades alentadoras: a lo largo de 2025, las exportaciones de productos de las MIPYME alcanzarán alrededor del 15 por ciento de las exportaciones totales de Indonesia y penetrarán en más de 33 países.

Sin embargo, en comparación con alrededor de 65 millones de MIPYMES activas, esta contribución aún debe aumentarse para respaldar significativamente la balanza comercial y las reservas de divisas en comparación con Malasia y Tailandia, que representan entre el 28 y el 30 por ciento de las MIPYMES que contribuyen a las exportaciones.

Cuarto, la gobernanza de políticas y la comunicación entre instituciones que aún no están completamente alineadas a menudo dan lugar a señales confusas. Los mensajes cambiantes y la comunicación poco sólida de la política económica fortalecen las actitudes espera y verás inversores e impulsar la volatilidad en los mercados financieros nacionales. Con una combinación de estos factores, cada shock global hace que la rupia parezca estar solo con un escudo delgado, no detrás de una fortaleza fuerte.

Escudo a corto plazo

Ante la presión del tipo de cambio por encima de 17.400 IDR, el Banco de Indonesia respondió con una estrategia de intervención de múltiples instrumentos, utilizando transacciones Reenvío no entregable (NDF) costa afuera, Forward Nacional No Entregable (DNDF) en tierraintervención spot, hasta la compra de Títulos Públicos (SBN) en el mercado secundario.

El DNDF nacional está diseñado para proporcionar servicios de cobertura basados ​​en rupias sin entregar dólares en efectivo, para que las empresas puedan hacerlo. cobertura en el mercado interno y reducir el dominio de NDF costa afuera en la formación de expectativas sobre el tipo de cambio.

Bank Indonesia también reforzó el instrumento Bank Indonesia Rupiah Securities (SRBI), que registró un aumento del 21 por ciento a 885,41 billones de IDR en abril, además de las compras de SBN en el mercado secundario que alcanzaron 123,8 billones de IDR hasta principios de mayo.

Esta medida pretende contener el aumento producir exceso, estabilizar los mercados de bonos y retroceder entrada de capital para equilibrar la salida de fondos del SBN y del mercado de valores.

Para las MIPYME exportadoras, esta política es una buena noticia que todavía está «demasiado abajo en la torre de políticas». El DNDF tiene el potencial de ser una herramienta importante para la protección del tipo de cambio, pero en el campo, las MIPYMES enfrentan los obstáculos de un bajo conocimiento de los derivados, pequeñas escalas de transacciones y requisitos de costos y márgenes que parecen pesados.

Por lo tanto, la efectividad del DNDF para las MIPYMES es mucho mayor cuando se utiliza a través de un esquema indirecto. El banco ofrece un paquete de crédito a la exportación más facilidades. cobertura simple, mientras que es el banco el que cubre con el Bank Indonesia a través del DNDF.

Integración con financiamiento KUR, KURBE y LPEI orientado a la exportación con componentes cobertura Los subsidios –obligatorios u opcionales– harán que la protección del tipo de cambio llegue realmente a los actores pequeños y con uso intensivo de mano de obra.

Los sectores agrícola, de muebles y textil, que son sensibles a los márgenes del tipo de cambio, podrían ser una prioridad debido a su gran impacto en las exportaciones y el empleo. Sin embargo, todos estos instrumentos, por sofisticados que sean, siguen siendo esencialmente escudos tácticos a corto plazo. Sin fortalecer la estructura económica, la rupia seguirá siendo la primera víctima cada vez que haya una próxima tormenta global.

construir un fuerte

La estabilidad sostenible de la rupia requiere una sinergia constante de políticas de reforma monetaria, fiscal y estructural desde arriba hasta abajo. En este caso, fortalecer a las MIPYMES de exportadores de alto valor agregado no es sólo una agenda de empoderamiento, sino una parte central de la estrategia de defensa monetaria.

En primer lugar, el gobierno debe mantener la confianza del mercado mediante una senda de consolidación fiscal gradual y creíble. Una gestión presupuestaria cuidadosa, transparente y coherente reducirá las preocupaciones sobre la capacidad del país para gestionar la deuda y cumplir con las obligaciones, de modo que las primas de riesgo disminuyan y la presión sobre la rupia se reduzca.

En segundo lugar, la coordinación monetario-fiscal entre el Banco de Indonesia y el Ministerio de Finanzas debe pasar de una mera coordinación formal a una orquestación narrativa. En tiempos de crisis, el público y los mercados necesitan escuchar el mismo mensaje, en el mismo tono, de las autoridades monetarias y fiscales. Una comunicación firme y armoniosa ayuda a reducir el pánico, mantener las expectativas de inflación y estabilizar el tipo de cambio, como se intentó cuando la rupia estaba bajo presión en abril-mayo de 2026.

En tercer lugar, el compromiso de reducir la dependencia de las importaciones y del dólar debe traducirse en una agenda concreta: sustitución selectiva de importaciones, fomento de la transformación industrial y desarrollo de exportaciones de alto valor agregado que involucren a las MIPYME.

Ampliación del uso de moneda local en transacciones bilaterales (transacción en moneda local/LCT), así como el uso de transacciones digitales transfronterizas (como QRIS y BI-FAST en áreas regionales) pueden ayudar a reducir gradualmente la presión sobre la demanda de dólares. Al mismo tiempo, mejorar la eficiencia logística y fortalecer la capacidad de producción nacional fortalecerá las reservas de divisas y reducirá las vulnerabilidades cambiarias en el largo plazo.

Cuarto, profundizar el mercado financiero interno, incluido el mercado DNDF. en tierra – se convierte en una necesidad, no en una opción. Los instrumentos de cobertura deben ser más diversos y de fácil acceso, mientras que los valores en rupias deben volverse más atractivos para los inversores nacionales y los administradores de fondos regionales vinculados al ecosistema de las MIPYME. Una mayor liquidez y eficiencia del mercado ayudará a absorber los shocks globales sin obligar siempre a los bancos centrales a intervenir en gran escala.

En quinto lugar, es necesario mejorar seriamente la calidad de la gobernanza y la coherencia de las señales de política económica. Una sólida credibilidad institucional, la transparencia en la toma de decisiones y una comunicación predecible son activos importantes para restaurar y mantener la confianza de los inversores. En un mundo lleno de incertidumbre, las políticas impredecibles suelen ser más peligrosas que las malas noticias obvias.

Transformación

Esta estrategia de sinergia debe situarse dentro de un horizonte temporal claro. El corto plazo (0 a 6 meses) se centra en intervenciones mensurables de DNDF/NDF/spot, fortalecimiento del SRBI, control de transacciones especulativas y comunicación consistente entre autoridades.

El mediano plazo (6 a 18 meses) tiene como objetivo una consolidación fiscal creíble, la profundización del mercado interno de DNDF, la integración cobertura en la financiación de las exportaciones de las MIPYME y en la aceleración de la sustitución selectiva de importaciones. El largo plazo (más de 18 meses) debería centrarse en transformar la estructura exportadora mediante la reestructuración, el fortalecimiento de la competitividad y la consolidación de la gobernanza institucional.

En este punto, la pregunta clave ya no es simplemente «¿cuáles son nuestras reservas de divisas?» pero “¿cuán sólida es la base de las exportaciones de valor agregado y la base de divisas provenientes de millones de actores empresariales?” Con un crecimiento económico aún sólido del 5,61 por ciento en el primer trimestre de 2026, Indonesia tiene un impulso que sería una lástima si solo se gastara en estrategias de respuesta de emergencia a corto plazo.

La rupia no siempre puede depender únicamente de la intervención del mercado como escudo cuando llegan las tormentas. Necesita una fortaleza: una estructura económica más soberana, una base exportadora mejorada de las MIPYME, un mercado financiero interno profundo y una gobernanza política creíble.

El DNDF, el NDF y otros instrumentos monetarios siguen siendo importantes como primera capa de defensa; pero sin una reforma estructural y el fortalecimiento de las MIPYME exportadoras como base para las divisas, sólo estamos trasladando el punto débil de un ciclo de crisis al siguiente. Con una orquestación política consistente, Indonesia no sólo puede mantener la estabilidad de la rupia, sino también convertir cada episodio de presión global en un impulso para acelerar la transformación económica.

*) Prof. Dodi Wirawan Irawanto PhD,Presidente del Centro de Investigación de Liderazgo y Organización, Universidad Brawijaya, Malang

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