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El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, habla con CNBC en el foro Invest i America el 15 de octubre de 2025.
CNBC
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, llegó con grandes ideas sobre cómo debería cambiar el banco central (radicalmente, en algunos casos). Mientras se prepara para dejar en los próximos días lo que habrá sido el mandato de gobernador más corto en 71 años, parece convencido de que sus ideas son correctas.
Pero en una entrevista con CNBC, Miran, de 42 años, dejó claro que la realidad de trabajar en la Reserva Federal ha templado su opinión sobre la rapidez con la que se pueden realizar estos cambios. El cambio es más lento de lo que esperaba.
La Reserva Federal es “realmente un comité”, dijo Miran. «Es diferente de una agencia donde hay un líder muy claro que simplemente dirige el espectáculo, y lo que dice se cumple, y si no te gusta, estás fuera».
Esta observación es importante por dos razones: primero, Miran podría regresar como gobernador, potencialmente antes de que finalice el mandato del presidente Donald Trump. En segundo lugar, el nuevo presidente Kevin Warsh comparte algunas de las grandes ideas de Miran.
Warsh fue confirmado como el próximo presidente el miércoles y ocupará el puesto en la junta que Miran dejará vacante. Los dos no se superpondrán.
Pero Warsh se verá obligado a enfrentar la realidad que enfrentó Miran: una Reserva Federal llena de gente con sus propias ideas económicas y donde el cambio institucional es a menudo glacial.
“Hay que convencer a la gente”, dijo Miran, quien asumió el cargo en septiembre de 2025, ocupando un puesto que dejó vacante Adriana Kugler.
Miran dijo que los formuladores de políticas y el personal de la Reserva Federal trataron sus ideas con una mente abierta, a pesar de las fuertes críticas desde fuera del edificio de que representaba una amenaza a la independencia de la Reserva Federal.
Inicialmente optó por no renunciar como presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca durante el gobierno de Trump mientras trabajaba en la Reserva Federal. Describió la medida como destinada a ahorrarse el dolor de lo que podría haber sido una tercera confirmación del Senado en un corto período de tiempo, pero la decisión se tomó mal en medio de la campaña de Trump para socavar a Powell.
Miran dimitir del puesto en la Casa Blanca en febrero y no tiene planes inmediatos de regresar.
Afirma que sus detractores tienen las cosas al revés. Fue valioso para el presidente porque analizó los datos económicos y concluyó que las tasas de interés eran demasiado altas. «Presenté mis cálculos», dijo. “Siempre hice lo que pensé que era correcto”.
Miran terminará su mandato en la Reserva Federal con un inusual historial de desacuerdo en cada una de las seis reuniones de la Reserva Federal a las que asistió. Esto corresponde a las exigencias de Trump de un fuerte recorte de los tipos de interés. Incluso cuando la Reserva Federal redujo las tasas, Miran se opuso a recortes más profundos.
Esperar
Al abandonar la Reserva Federal, Miran no ha cambiado mucho su opinión de que las tasas pueden y deben ser mucho más bajas.
«Si anotara puntos hoy, podría tener una reducción menos que en el último resumen de proyecciones económicas», dijo. Este «punto» en la escala de las expectativas de tasas de cada miembro de la Fed requirió una reducción de un punto porcentual, o 100 puntos básicos, este año, o tres cuartos de punto más que la mediana de sus colegas de la Fed.
Miran dice que ahora eliminaría sólo un recorte de un cuarto de punto (en otras palabras, pediría un recorte de tasas de tres cuartos de punto) debido a los recortes que la Reserva Federal ya ha hecho y porque «los datos me han hecho preocuparme un poco más por la inflación». Pero añadió: «Sigo pensando que es importante hacer estos recortes lo antes posible, porque todavía no creo que debamos imponer restricciones al mercado laboral».
La presión de Miran para lograr recortes se basa en varios otros factores, muchos de los cuales son el resultado de políticas administrativas que, en su opinión, reducirán la inflación y permitirán a la Reserva Federal administrar la economía con tasas más bajas.
La primera es su creencia en el impacto positivo que la desregulación gubernamental tendrá en la economía.
«Creo que las regulaciones todavía están subestimadas en términos de cuán impulsadas están por la oferta», dijo. «Decir que no se puede construir cuando se puede construir es día y noche… La desregulación aumenta la oferta al permitir que los productores produzcan más con menos, es desinflacionario».
Estima que la desregulación podría reducir las tasas de inflación futuras en medio punto porcentual, aunque reconoce que la incertidumbre creada por la inflación arancelaria podría frenar algunas de esas ganancias.
Convencer a los compañeros
Aunque algunos de sus colegas todavía quieren tomarse su tiempo para estudiar el concepto antes de incorporarlo a la política, él cree que ha hecho algunas conversiones. «Sigo pensando que es más importante que todos los demás, pero ahora están mucho más cerca de mi punto de vista que en septiembre», dijo.
Probablemente estos colegas no hayan oído la última palabra sobre los beneficios potenciales de la desregulación. Warsh, nombrado presidente de la Reserva Federal, llamó Los planes desreguladores de Trump «el más importante desde el del presidente Ronald Reagan».
Las opiniones de Miran sobre la veracidad de los datos de inflación son otra parte clave de sus argumentos para recortar las tasas. En un próximo artículo, Miran argumentará, junto con dos economistas de la Reserva Federal, que la reciente inflación del software fue inflada artificialmente por factores técnicos, distorsionando los titulares y las cifras fundamentales.
Quizás la idea más significativa de Miran es su enfoque de que un banco central debería considerar la respuesta política adecuada a un aumento de la inflación en caso de un shock de oferta, como el actual aumento de los precios del petróleo. Dice que se necesitan entre 12 y 18 meses para que los cambios en la política de la Fed afecten a la economía. Eso establece límites al tipo de cambios de precios que deberían preocupar a la Fed hoy en día, afirma.
Tomemos el ejemplo de una empresa de ropa que tuvo que aumentar sus precios para tener en cuenta el costo de los aranceles, dijo Miran.
«Si crees que un aumento de aranceles va a elevar los precios de la ropa hoy, no hay nada que puedas hacer al respecto con política monetaria», dijo Miran. Lo mismo ocurre con la crisis del petróleo provocada por la guerra en Irán, afirmó. Eso podría hacer subir los precios individuales hoy, pero el tipo de inflación que debería preocupar a la Reserva Federal es una tendencia continua al alza en los precios, no un evento único.
«Ese es el problema con los shocks de oferta: hay que planificar más shocks de oferta», dijo.
El punto de vista de Warsh.
El enfoque de Miran plantea un problema: si la Reserva Federal continúa ignorando los shocks de oferta, los mercados y el público dudarán de su credibilidad en la lucha contra la inflación.
No está claro si Miran convenció a sus colegas de la Fed para que compartieran sus puntos de vista. En la última reunión, tres disidentes dijeron que estaban preocupados por la inflación.
Pero pronto encontrarán una voz más fuerte para defender el mismo argumento en la mesa de juntas.
Warsh comparte la opinión de Miran de que la Reserva Federal fue engañada al analizar los precios a nivel micro, dijo Warsh durante su conferencia del 21 de abril. audiencia de confirmación.
«Lo que más me interesa es cuál es la tasa de inflación subyacente, no cuál es el cambio puntual en los precios debido a un cambio geopolítico o un cambio en el sector de la carne vacuna, sino cuál es el cambio subyacente de base amplia en los precios de la economía». dijo.
Parece probable que Miran siga siendo un participante activo en el debate de la Fed incluso después de que deje el cargo. Escribió a menudo sobre política monetaria antes de unirse a la Reserva Federal y trabajó en su artículo de investigación de inflación en software durante las últimas semanas de su breve mandato.
“Me encantaría volver”, dijo Miran. «Pero eso no depende de mí».
La Casa Blanca no respondió cuando se le preguntó si Trump estaba considerando la posibilidad. El presidente saliente, Jerome Powell, ha dicho que mantendrá su puesto como gobernador al menos hasta que se complete una investigación sobre las renovaciones de la sede de la Reserva Federal. Aunque Powell no ha fijado una fecha de finalización de su salida y su mandato se extiende hasta enero de 2028, una salida anticipada abriría un puesto en la junta.
Si regresa, tendría consecuencias para Warsh, quien, como descubrió Miran, necesitará aliados en la mesa de la Reserva Federal.
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, habla con CNBC en el foro Invest i America el 15 de octubre de 2025.
CNBC
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, llegó con grandes ideas sobre cómo debería cambiar el banco central (radicalmente, en algunos casos). Mientras se prepara para dejar en los próximos días lo que habrá sido el mandato de gobernador más corto en 71 años, parece convencido de que sus ideas son correctas.
Pero en una entrevista con CNBC, Miran, de 42 años, dejó claro que la realidad de trabajar en la Reserva Federal ha templado su opinión sobre la rapidez con la que se pueden realizar estos cambios. El cambio es más lento de lo que esperaba.
La Reserva Federal es “realmente un comité”, dijo Miran. «Es diferente de una agencia donde hay un líder muy claro que simplemente dirige el espectáculo, y lo que dice se cumple, y si no te gusta, estás fuera».
Esta observación es importante por dos razones: primero, Miran podría regresar como gobernador, potencialmente antes de que finalice el mandato del presidente Donald Trump. En segundo lugar, el nuevo presidente Kevin Warsh comparte algunas de las grandes ideas de Miran.
Warsh fue confirmado como el próximo presidente el miércoles y ocupará el puesto en la junta que Miran dejará vacante. Los dos no se superpondrán.
Pero Warsh se verá obligado a enfrentar la realidad que enfrentó Miran: una Reserva Federal llena de gente con sus propias ideas económicas y donde el cambio institucional es a menudo glacial.
“Hay que convencer a la gente”, dijo Miran, quien asumió el cargo en septiembre de 2025, ocupando un puesto que dejó vacante Adriana Kugler.
Miran dijo que los formuladores de políticas y el personal de la Reserva Federal trataron sus ideas con una mente abierta, a pesar de las fuertes críticas desde fuera del edificio de que representaba una amenaza a la independencia de la Reserva Federal.
Inicialmente optó por no renunciar como presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca durante el gobierno de Trump mientras trabajaba en la Reserva Federal. Describió la medida como destinada a ahorrarse el dolor de lo que podría haber sido una tercera confirmación del Senado en un corto período de tiempo, pero la decisión se tomó mal en medio de la campaña de Trump para socavar a Powell.
Miran dimitir del puesto en la Casa Blanca en febrero y no tiene planes inmediatos de regresar.
Afirma que sus detractores tienen las cosas al revés. Fue valioso para el presidente porque analizó los datos económicos y concluyó que las tasas de interés eran demasiado altas. «Presenté mis cálculos», dijo. “Siempre hice lo que pensé que era correcto”.
Miran terminará su mandato en la Reserva Federal con un inusual historial de desacuerdo en cada una de las seis reuniones de la Reserva Federal a las que asistió. Esto corresponde a las exigencias de Trump de un fuerte recorte de los tipos de interés. Incluso cuando la Reserva Federal redujo las tasas, Miran se opuso a recortes más profundos.
Esperar
Al abandonar la Reserva Federal, Miran no ha cambiado mucho su opinión de que las tasas pueden y deben ser mucho más bajas.
«Si anotara puntos hoy, podría tener una reducción menos que en el último resumen de proyecciones económicas», dijo. Este «punto» en la escala de las expectativas de tasas de cada miembro de la Fed requirió una reducción de un punto porcentual, o 100 puntos básicos, este año, o tres cuartos de punto más que la mediana de sus colegas de la Fed.
Miran dice que ahora eliminaría sólo un recorte de un cuarto de punto (en otras palabras, pediría un recorte de tasas de tres cuartos de punto) debido a los recortes que la Reserva Federal ya ha hecho y porque «los datos me han hecho preocuparme un poco más por la inflación». Pero añadió: «Sigo pensando que es importante hacer estos recortes lo antes posible, porque todavía no creo que debamos imponer restricciones al mercado laboral».
La presión de Miran para lograr recortes se basa en varios otros factores, muchos de los cuales son el resultado de políticas administrativas que, en su opinión, reducirán la inflación y permitirán a la Reserva Federal administrar la economía con tasas más bajas.
La primera es su creencia en el impacto positivo que la desregulación gubernamental tendrá en la economía.
«Creo que las regulaciones todavía están subestimadas en términos de cuán impulsadas están por la oferta», dijo. «Decir que no se puede construir cuando se puede construir es día y noche… La desregulación aumenta la oferta al permitir que los productores produzcan más con menos, es desinflacionario».
Estima que la desregulación podría reducir las tasas de inflación futuras en medio punto porcentual, aunque reconoce que la incertidumbre creada por la inflación arancelaria podría frenar algunas de esas ganancias.
Convencer a los compañeros
Aunque algunos de sus colegas todavía quieren tomarse su tiempo para estudiar el concepto antes de incorporarlo a la política, él cree que ha hecho algunas conversiones. «Sigo pensando que es más importante que todos los demás, pero ahora están mucho más cerca de mi punto de vista que en septiembre», dijo.
Probablemente estos colegas no hayan oído la última palabra sobre los beneficios potenciales de la desregulación. Warsh, nombrado presidente de la Reserva Federal, llamó Los planes desreguladores de Trump «el más importante desde el del presidente Ronald Reagan».
Las opiniones de Miran sobre la veracidad de los datos de inflación son otra parte clave de sus argumentos para recortar las tasas. En un próximo artículo, Miran argumentará, junto con dos economistas de la Reserva Federal, que la reciente inflación del software fue inflada artificialmente por factores técnicos, distorsionando los titulares y las cifras fundamentales.
Quizás la idea más significativa de Miran es su enfoque de que un banco central debería considerar la respuesta política adecuada a un aumento de la inflación en caso de un shock de oferta, como el actual aumento de los precios del petróleo. Dice que se necesitan entre 12 y 18 meses para que los cambios en la política de la Fed afecten a la economía. Eso establece límites al tipo de cambios de precios que deberían preocupar a la Fed hoy en día, afirma.
Tomemos el ejemplo de una empresa de ropa que tuvo que aumentar sus precios para tener en cuenta el costo de los aranceles, dijo Miran.
«Si crees que un aumento de aranceles va a elevar los precios de la ropa hoy, no hay nada que puedas hacer al respecto con política monetaria», dijo Miran. Lo mismo ocurre con la crisis del petróleo provocada por la guerra en Irán, afirmó. Eso podría hacer subir los precios individuales hoy, pero el tipo de inflación que debería preocupar a la Reserva Federal es una tendencia continua al alza en los precios, no un evento único.
«Ese es el problema con los shocks de oferta: hay que planificar más shocks de oferta», dijo.
El punto de vista de Warsh.
El enfoque de Miran plantea un problema: si la Reserva Federal continúa ignorando los shocks de oferta, los mercados y el público dudarán de su credibilidad en la lucha contra la inflación.
No está claro si Miran convenció a sus colegas de la Fed para que compartieran sus puntos de vista. En la última reunión, tres disidentes dijeron que estaban preocupados por la inflación.
Pero pronto encontrarán una voz más fuerte para defender el mismo argumento en la mesa de juntas.
Warsh comparte la opinión de Miran de que la Reserva Federal fue engañada al analizar los precios a nivel micro, dijo Warsh durante su conferencia del 21 de abril. audiencia de confirmación.
«Lo que más me interesa es cuál es la tasa de inflación subyacente, no cuál es el cambio puntual en los precios debido a un cambio geopolítico o un cambio en el sector de la carne vacuna, sino cuál es el cambio subyacente de base amplia en los precios de la economía». dijo.
Parece probable que Miran siga siendo un participante activo en el debate de la Fed incluso después de que deje el cargo. Escribió a menudo sobre política monetaria antes de unirse a la Reserva Federal y trabajó en su artículo de investigación de inflación en software durante las últimas semanas de su breve mandato.
“Me encantaría volver”, dijo Miran. «Pero eso no depende de mí».
La Casa Blanca no respondió cuando se le preguntó si Trump estaba considerando la posibilidad. El presidente saliente, Jerome Powell, ha dicho que mantendrá su puesto como gobernador al menos hasta que se complete una investigación sobre las renovaciones de la sede de la Reserva Federal. Aunque Powell no ha fijado una fecha de finalización de su salida y su mandato se extiende hasta enero de 2028, una salida anticipada abriría un puesto en la junta.
Si regresa, tendría consecuencias para Warsh, quien, como descubrió Miran, necesitará aliados en la mesa de la Reserva Federal.
💡 Puntos Clave
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| 📰 Publicación: | www.cnbc.com |
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| 📅 Fecha Original: | 2026-05-15 15:31:00 |
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Nota de transparencia: Este artículo ha sido traducido y adaptado del inglés al español para facilitar su comprensión. El contenido se mantiene fiel a la fuente original, disponible en el enlace proporcionado arriba.
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